侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139844 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

招商证券-免税行业跟踪点评:珠海免税或被整合,加快市场化进程-200512

上传日期:2020-05-12 22:17:35  研报作者:梅林  分享者:w344102   收藏研报

【研究报告内容】

  事件:
  5月11日,格力地产公告拟以发行股份及支付现金方式购买珠海市免税企业集团有限公司全体股东持有的免税集团100%的股权。
  评论:
  1、地方国资委下属免税企业,拥有5家口岸免税店。珠海免税是珠海国资委下属一级国有企业,拥有天津滨海机场进境免税店(51%)、拱北口岸免税店、横琴口岸免税店、九洲港口岸免税店、港珠澳大桥口岸出境免税店等,除此之外还拥有百货零售、跨境电商、仓储物流和酒店经营管理等业务,享有免税、有税、保税(跨境)三大业务运营管理实践经验。
  2、2020年目标规模40亿,商品以烟酒为主。2018年珠海免税集团的免税业务实现近50%的量级增长,营业收入较2017年增长37.8%、净利润同比增长33.8%在珠海免税集团的“十三五”发展战略规划中,到2020年将实现40亿元的免税业务营业总额。不同于中免,珠免70%-80%的免税品类为烟酒,价格稍高于深圳机场但低于香港,香化和精品占比较低。
  3、珠免托管格力地产大股东,整合口岸资源与免税牌照。早在今年1月13日,珠海国资委便将格力地产的大股东海投公司托管给珠海免税集团,格力地产董事长鲁君四已获委任担任免税集团党委书记、董事长、法定代表人。2017年珠海市政府正式发文授权海投公司对港珠澳大桥珠海口岸进行统一管理及运营,而珠免又拥有口岸免税业务特许经营权,此次并购有助于整合口岸和免税牌照资源。在原有模式下,免税运营商对业主方难有议价权,租金较高导致免税品定价不具备优势,而资源整合后,免税业务不论在仓储、运输、场地和定价上都具备协同性,有助于大幅提升珠海免税竞争力。
  4、国企改革上市,港珠澳大桥口岸免税店享受区域红利。2019年珠港澳大桥开通首年,珠海公路口岸共验放出入境旅客超过1400万人次,为口岸免税店提供强大的客流基础。此次资产重组后,珠免将进一步整合旗下人流、物流、资金流优势,让免税业务、商贸资源深度融入粤港澳大湾区建设,享受区域红利。
  5、整合提升运营实力,短期与中免竞争关系较少。此次珠海国资委整合旗下口岸运营权与免税牌照,有助珠海免税提升运营、资金实力,加快市场化运作,增加在珠港澳大湾区的免税竞争力。短期来看,此次整合与中免的直接竞争关系较小:1)中免在珠港澳大湾区主要的免税业务是广州机场和香港机场,而此次整合主要是增强珠港澳大桥口岸免税店的运营能力;2)珠免的品类优势在烟酒,而中免以香化为主。适度的市场竞争有助于增强国内免税企业的综合实力。
  风险因素:疫情恢复不及预期;该交易处于筹划阶段,具有不确定性。
  
侠盾智库研报网为您提供《招商证券-免税行业跟踪点评:珠海免税或被整合,加快市场化进程-200512.pdf》及招商证券相关行业分析研究报告,作者梅林研报及免税行业上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!