新时代证券-社服行业投资周报：多地筹划开设市内免税店，在线教育龙头全面提价-200812

　　投资组合及调整
　　本周推荐组合是中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、豆神教育、科锐国际，组合无调整。
　　本周投资主题：多地筹划开设市内免税店，在线教育龙头全面提价
　　旅游：2020年上半年免税业实现激增态势。进入8月，热度不减。据悉，下半年免税行业仍有相关重磅政策落地，其中市内免税政策颇受关注。据了解，中免将在武汉开设市内免税店，北京、广州、杭州等地也将陆续设立。同时，8月以来，随着气温的攀升，暑期新消费“夜经济”激活。酒店民宿的“夜体验”服务需求激增，各类主题乐园夜游场次增加。据飞猪平台数据显示，平台上夜晚类商品数同比增长约20%，乐园类商品7月销量环比6月增长82%。各旅游业相关企业“抱团取暖”，开展各类合作，争夺暑期市场。我们认为，疫情影响进一步减弱，国民旅游、消费热情高涨，行业正在快速复苏，利好免税、旅游市场。
　　教育：在线教育机构开启暑期广告战，如猿辅导今年6月的线上广告投放费用达4.75亿元，投放力度明显提升。另一方面，今年暑期，各家教培机构网课价格平均上浮范围在10%至80%之间，是在线教育行业5年来首次全面提价。其中，作业帮同比上涨85%，涨幅最大，学而思网校同比上涨22%，猿辅导同比上涨17%。想要有效转化和挽留客户，获得营销与盈利的双赢，关键在于后期的教学质量和服务水准。我们认为，暑期档厮杀之下，龙头机构在师资培训、教学质量保障等方面的规模化竞争优势将越发凸显。
　　行业新闻信息点评
　　旅游：下半年，市内免税政策进一步放宽，免税政策的红利将进一步放大，其市场规模也将随其扩大。跨省旅游开放以来，国民旅游热情得到最大释放，各平台反映各类出行计划搜索量激增。各地、各景区制定相关措施加快旅游行业复苏，“列车+旅游”、“文化+旅游”等各类特色旅游活动广受欢迎，门票减免等优惠活动也吸引了更多的游客。8月份，跨省旅游+暑期双重推动，旅游业升温更明显，涨幅更大。
　　教育：在线教育相比传统线下教育，具有效率高、方便、低门槛、教育资源丰富的特点。疫情期间，“停课不停学”的号召，在线教育得到进一步普及。随着暑期的到来，一方面，在线教育机构挥金如土、重金砸营销，“卖得多亏得多”地烧钱抢市场；另一方面在线教育行业5年来首次全面提价，有些平台的学费最高同比上涨85%。暑期档厮杀之下，龙头机构在师资培训、教学质量保障等方面的规模化竞争优势将越发凸显，未来行业马太效应或将加剧。
　　公司公告及新闻点评
　　豆神教育：因战略升级立思辰更名为豆神教育。2019年，豆神教育公司教育业务营收占公司总营收80%以上。更名后，公司特性更加突出，反映公司将更加专注于教育板块。体现了公司对青少年的关注、对教育事业的思考。
　　上周调研及报告
　　1）8月2日周报，7月离岛免税销售增长超230%，30省市已恢复跨省游戏。
　　2）7月30日周报：上半年离岛免税销售增三成，下半年继续高增长可期。
　　风险提示：疫情反弹风险、疫情防控政策变化风险、公司经营风险