浙商证券-食品行业周报：周观点，A股“馒头第一股”，中饮股份IPO过会-200810

1. 投资要点本周重点关注：中国飞鹤+华宝股份+绝味食品周观点1）“A股馒头第一股”，中饮股份IPO过会：8月6日，中饮浙商证券巴比食品股份有限公司IPO申请获证监会通过，将成为A股“馒头第一股”。

2. 公司是中式面点速冻食品领军企业，专注中式面点十余年；公司以特许加盟渠道为主，深耕华东、华南市场，建立上海、广州两大中央工厂，募资食品行业周报用于扩张产能；“巴比馒头”品牌积淀深厚，持续研发杂粮馒头等新品，有望持续快速增长。

3. 2018年，公周观点司实现营收9.90亿（同比+14.27%），实现归母净利润1.43亿（同比+27.37%）。

4. 2）熊猫乳品IPO过会，专注浓A股“馒头第一股”缩乳制品领域24年：8月4日，熊猫乳品集团股份有限公司IPO申请获证监会通过，将于深交所创业板上市。

5. 公司是炼乳领域领军企业，专注浓缩乳制品24年；公司经销网络精细化布局全国三十余个省份、为多位直营大客户提供定制化服务，公司募资主要用于2.6万吨产能扩张；公司“熊猫”品中饮股份IPO过会牌积淀深厚，持续研发奶酪棒等新品；伴随浓缩乳制品细分赛道迅速发展，公司业绩有望持续快速增长。

6. 2019年公司实现营收60.38亿元，同比+0.35%，归母净利润0.67亿元，同比-29.70%，主要由于山东工厂投产及销售费用增加；2浙商证券020H1公司营收2.36亿元，同比+10.36%；归母净利润0.11亿元，同比-1.72%。

7. 行情本周上证综食品行业周报指上涨1.33%，深证成指上涨0.08%，食品加工板块指数上涨0.79%。

8. 食品综合、乳品、调味发酵品、肉制品涨幅分别为2.39%、周观点0.66%、0.31%、-1.24%。

9. 目前食品加工板块估值58倍，较2015年以来35.9倍行业平均估值水A股“馒头第一股”平高61.53%。

10. 行业核心数据1）肉制品：本周，毛鸭/鸭苗价格环比+1.76%中饮股份IPO过会/-51.84%；白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-2.15%/-10.87%；7月，猪肉价格环比+15.51%。

11. 2）乳制品：本周，乳清粉价格环比持平；芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比-1.77%；7月，生鲜乳价格环比+2.23%浙商证券；内资品牌奶粉价格环比+0.15%，外资品牌奶粉价格环比+0.42%。

12. 投资建议随着食品行业整体增速的放缓，市场认为食品行业食品行业周报增长点从整体增长转向集中度提升，我们认为除了集中度提升逻辑之外，食品行业增长点从整体增长转向细分赛道增长的逻辑不能忽视。

13. 当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优）、烟用香精（华宝股份、华宝国际、中国波顿、爱普股份）、卤制品（绝味食品、煌上煌）、保健品（金达威、仙乐健康、汤臣倍健），以周观点及细分小食品（洽洽食品、安琪酵母、桃李面包、来伊份、涪陵榨菜、有友食品、华文食品）。

14. 风险提示政策风险；下游需求波动风险；A股“馒头第一股”食品安全风险。