中信建投期货-钢矿早报：宏观不及预期，关注现实需求-200812

　　观点与策略：
　　钢材方面：前一日钢材盘面价格小幅下降，多数地区现货价格稳定。宏观方面，7月份货币数据边际走弱，新增人民币贷款和社融增幅不及市场预期，M2数据同比增幅下降，市场流动性似有收紧可能，宽松预期对价格的支撑趋弱。供需层面，目前螺纹钢维持高产量，两库库存降低，表观消费大幅回升，供需基本面得到好转。此外，螺纹钢基差较低，盘面价格受到一定程度压制。热轧板卷与螺纹钢相比，产量持续恢复，表观消费继续增长，库存水平相对低些，供需基本面略好。并且，热卷基差偏高，盘面价格可能较螺纹略坚挺，但是整体节奏上跟随螺纹。整体来看，前期支撑成材价格上行的逻辑发生小幅变化，宏观预期可能转向，现实需求究竟如何目前仍处于验证阶段。
　　矿石方面：前一日铁矿盘面冲高回落，现货市场多数涨幅在5-10元/吨。供需基本面上：澳巴发货互有增减，发货总量2168.7万吨，全国45港到港量2559.1万吨，与上期基本一致，对价格影响有限；高需求态势依然维持，铁矿石疏港量高位震荡，铁水产量小幅增长。高需求下，铁矿石港口库存小降，市场普计库存再次去库的可能性比较大，担忧情绪有所升温。此外，库存结构上来看，粉矿库存降低是总库存降低的最主要因素，而国内铁矿需求偏好粉矿，库存结构性矛盾趋紧。虽然宏观预期回落或带动铁矿价格下跌，但考虑到01合约基差偏大，若供需基本面无重大利空因素，建议观望为宜。后续重点关注成材利润变化，以及钢厂应对措施。
　　策略：尝试空螺纹10或01合约。