上海证券-长城汽车-601633-2020年7月销量点评：皮卡贡献同比增量，多款新车型或将助力增长-200812

　　长城汽车(601633)
　　公司动态事项
　　公司发布2020年7月产销快报，7月销量为7.83万辆，同比增长29.79%，1-7月累计销量为31.31万辆，同比下降14.53%。
　　事项点评
　　皮卡、哈弗贡献同比增量，WEY、欧拉环比改善
　　同比来看，增量仍然来自于皮卡（长城炮、风骏）、哈弗（M6），7月销量2.07万辆、4.75万辆，同比增长155.86%、10.79%，其中新车型长城炮销量1.2万辆，哈弗M6销量2.37万辆，同比增长99.80%；环比来看，WEY、欧拉销量有所改善，7月销量为0.71万辆、0.31万辆，环比增长25.44%、16.28%，WEY品牌的VV5、VV6、VV7以及欧拉品牌的黑猫（R1）销量均实现环比增长。未来公司将有包括哈弗大狗、坦克300等在内的多款新车型上市，汽车销量有望持续增长。
　　皮卡市场占有率突破50%，行业龙头地位稳固
　　公司充分受益于多省市皮卡政策解禁和中高端车型长城炮的推出，皮卡销量和市场占有率提升显著。目前公司风骏系列皮卡拥有风骏7、风骏5两款车型，长城炮系列也已推出商用、乘用、越野等多个版本，公司在8-20万价格区间内的各个细分市场布局完善。7月长城炮、风骏7、风骏5占据国内皮卡销量前三名，公司市场占有率突破50%，较2018年和2019年的29%和33%大幅提升，行业龙头地位稳固。
　　三大技术品牌提升产品竞争力，新车型将陆续推出
　　近期公司发布三大技术品牌柠檬、坦克、咖啡智能，分别定位于全球化高智能模块化技术平台、全球智能专业越野平台、整车智能化品牌，助力公司产品竞争力进一步提升。未来基于三大技术品牌的新车型将陆续推出，比如基于柠檬平台打造的第三代H6、基于坦克平台打造的坦克300、基于柠檬和咖啡智能平台打造的欧拉好猫等。
　　投资建议
　　预计公司2020年至2022年EPS为0.46元、0.53元、0.61元，PE为33倍、29倍、25倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汽车销售不及预期的风险、行业政策变化的风险等。