万联证券-杰瑞股份-002353-半年报点评报告：上半年业绩高速增长，保能源安全逻辑不断加强-200811

　　杰瑞股份(002353)
　　事件:
　　公司于近日发布了2020年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入33.17亿元，同比增长28.7%；归属于母公司净利润6.89亿元，同比增长37.8%；扣非归母净利润7.09亿元，同比增长51.1%。
　　投资要点:
　　二季度业绩稳定增长，盈利能力提升：
　　公司2020Q2单季实现营业收入19.63亿元（YoY+25.3%），实现扣非归母净利润4.75亿元（YoY+28.7%），第二季度业绩在油价大幅波动、高基数的背景下依然实现了稳定增长。上半年公司综合毛利率、净利率分别为37.2%、21.1%，分别同比上升了2.3pct、1.3pct，第二季度综合毛利率达到41.1%，为2014年以来的新高。分领域来看，主营钻完井设备的子公司杰瑞石油装备上半年实现营业收入19.79亿元（YoY+62.3%）、净利润5.91亿元（YoY+95.5%），在保障国家能源安全战略推动下油服设备需求旺盛；主营工程技术服务的子公司杰瑞能源服务上半年实现营业收入5.07亿元（YoY-28.4%）、净利润-2,589.53万元（YoY-120.4%），疫情及油价波动对油气田服务市场造成了较大冲击。上半年公司销售费用率、管理费用率分别同比下降1.9pct、0.8pct，公司盈利能力持续提升。
　　在手订单充足，全年业绩有保障
　　2020年上半年公司获取新订单46.60亿元，同比增长27.4%，其中占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%，公司在手订单充足，全年业绩有保障。
　　保障能源安全政策不断加码，油价波动有望加速电驱设备应用：
　　2020年上半年国内生产原油、天然气分别同比增长1.7%、10.3%，可见油价波动并未减缓国内油气勘探开发的脚步。国内油气增产稳步推进，政策面上保能源安全的逻辑不断加强，油服设备下游需求有望继续保持旺盛。海外页岩油企业受到的冲击较大，贝克休斯北美钻井数量保持历史低位，但现存的页岩油气企业为了生存也将更加重视开发成本的控制，有利于公司电驱压裂设备在北美市场的应用。
　　盈利预测与投资建议：
　　预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为17.48亿元、20.97亿元、24.98亿元，维持公司的“买入”评级。
　　风险因素：
　　全球疫情控制不及预期风险、国际油价波动风险、页岩气开发不及预期风险、油气公司实际资本支出不及预期风险、行业竞争加剧风险等