天风证券-建筑装饰行业：细分子行业龙头料继续强势，大行业龙头也有望回升-200809

1. 1、建筑板块今年投资逻辑其实是较为清晰的，上半年在应对疫情的逆周期政策调节下，投资、经济强劲恢复，叠加流动性充裕，风险偏好提升，许多个股的估值大幅提升；同时，强劲恢复的经济又充满了想象力，助推了部分个股天风证券的估值提升幅度。

2. 2、在本年度中期，我们看到流动性的预期受到引导、有所克制，这有望引导风险偏好出现一定程度的回归，同时，投资、经济有望在惯性之下继续维持几个季度，这些因素有望使得在建筑板块内部出现建筑装饰行业一定程度的风格切换，部分稳健增长、又估值较低的细分子行业龙头有望出现显著的估值提升。

3. 因此，我们看到了中设集团、金螳螂、精工钢构等标的的细分子行业龙头料继续强势亮眼表现。

4. 3、往后看，我们仍然大行业龙头也有望回升看好上述细分子行业龙头的估值提升，一方面是他们的估值仍然相对较低；另一方面是在接下来的两三个季度预计他们仍将显著受益于投资、经济的景气提升。

5. 4、同时天风证券，我们认为，中字头央企、区域龙头等由于存在着经营优势和一定的景气提升，也有望出现受到投资者的关注，例如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建的低估值央企，从几个央企的中期订单表现来看（增速：中国中铁24.1%、中国铁建21.9%、中国建筑5.2%、中国交建7.3%）都优于行业平均水平；高新发展、上海建工、隧道股份等区域龙头预计中报也会有较好表现，其中已公布的高新发展上半年收入增长超100%。

6. 5、在装配式建筑方面，PC从技术成熟程度建筑装饰行业、居住的舒适度、建造成本等方面都接近于传统的钢混建筑，因此我们多次报告阐述PC可能得到快速发展、市场容量有望快速增长。

7. 在PC行业中，远大住工PC构件细分子行业龙头料继续强势制造市占率第一，应该极大受益行业景气，远大住工也是我们这几个月的金股，持续推荐。

8. 建大行业龙头也有望回升议关注筑友智造科技。

9. （详见2020-07-19周报《金股远大住工持续大幅上涨，继续推荐》）6、钢结构行业预天风证券计仍在自己原来的发展轨道中稳步前进。

10. 而钢结构行业近年来的最大变化，实际上应是市场集中度的提升，小企业在竞争劣势的催动下逐步退出市场，预计这个趋建筑装饰行业势仍能延续，预计几个钢结构上市公司仍能受益这一变化。

11. 继续推荐精工钢构、杭萧钢构、鸿路钢构，建议关注富煌钢构、东南网细分子行业龙头料继续强势架等公司。

12. 风险提示：我国固定大行业龙头也有望回升资产投资恢复速度不及预期；逆周期政策落地不及预期；疫情、洪灾发展的不确定性。