方正证券-凯莱英-002821-疫情后收入快速反弹，新技术应用及产能利用提升拉动利润率大幅提升-200809

1. 公司8月7日晚发布2020年中报：上半年实现销售收入12.66亿元，同比增长15.81%，归母净方正证券利润3.16亿元，同比增长37.63%，扣非归母净利润2.77亿元，同比增长36.82%。

2. 第二季度实现收入7.90亿元，同比增长28.20%，归母凯莱英净利润2.08亿元，同比增长51.24%，扣非归母净利润1.84亿元，同比增长50.28%。

3. 公司2020年上半年业绩高速增长，疫情后二季度收入002821增长强势反弹，已回归公司常态增速。

4. 同时，公司上半年新技术应用和产能利用率提升拉动净利率大幅提高，实现20年中报点评业绩超预期高增长。

5. 国内疫情控制显著好于海外，推动海外订单流入，预计公司下半年订单情况仍然很好，同时伴随利润率提升，全年业绩有望实现高增长，同时新业务领域发展稳步推进，未来将疫情后收入快速反弹可持续快速发展，维持“强烈推荐”投资评级。

6. 公司二季度收入强势反弹，国内疫情控制情况明显优于海外，预计海外订单流入趋势加速，新技术应用及产能利用提升拉动利润率大幅提升下半年有望收入有望保持高增长。

7. 公司上半年收入增长16%，方正证券二季度收入增长28%已回归常态增速。

8. 国内上半年疫情迅凯莱英速得到控制，公司也在二月份就全面复工，生产受到的影响较小。

9. 同时，由于欧美疫情在二季002821度受到了更大的影响，国外CDMO企业顿时成为稀缺的完全正常运营的产能，促使海外订单加速流入国内。

10. 我们认为，疫情影响一方面使得海外药20年中报点评企在选择CDMO时更多使用国内企业，另一方面，也迫使一些自身研发能力很强的药企，出于分散风险的考虑，不得不提升外包率，启用国内CDMO企业。

11. 公司作为国内领先CDMO企业，直接从海外订单流入的趋势中受益，预疫情后收入快速反弹计下半年收入仍然维持高增长。

12. 商业化订单增长加快，国内业务取得显新技术应用及产能利用提升拉动利润率大幅提升著进展。

13. 公司上半年商业化阶段、临床阶方正证券段和技术开发服务分别实现收入7.37亿元、4.16亿元和1.11亿元，同比增长10%、18%和64%，技术开发服务项目大幅增长。

14. 从项目数量来看，上半年商业化阶段项目从去年同期的18个增加到24个，临床阶段项目由117个减少到100个，技术开发服务项目由177凯莱英个增加到179个。

15. 上半年国内业务取得了显著进展，实现收入1.40亿元，同比增002821长137%，收入占比由去年同期的5.40%增长到10.96%。

16. 公司国内业务的20年中报点评代表性NDA项目之一，再鼎药业的尼拉帕利，已经正式在国内获批上市，对公司上半年国内业务有明显贡献。

17. 国内MAH推行以来，公司储备的项目逐步进入收获期，截止至今年上半年，公司国内NDA项目在手订单疫情后收入快速反弹超过20个，预计。