中原证券-锂电池行业月报：销量环比持续改善，政策偏暖建议关注-200512

　　投资要点:
　　4月锂电池板块指数跑输沪深300指数。2020年4月，锂电池指数上涨1.44%，新能源汽车指数上涨2.17%，而同期沪深300指数上涨6.46%，锂电池指数跑输沪深300指数。
　　4月新能源汽车销售环比持续改善但连续十个月同比下滑。2020年4月，我国新能源汽车销售7.20万辆，同比下降25.60%，但环比3月增长35.85%，4月月度销售占比3.48%，销量已连续十个月同比下滑，主要受补贴下滑影响等。2020年3月，我国动力电池装机2.77GWh，同比下降44.97%，其中乘用车装机占比81.0%，三元材料占比80.30%；宁德时代、比亚迪、LG化学位居前三。
　　上游原材料价格短期总体承压。2020年5月8日，电池级碳酸锂价格为4.43万元/吨，较4月初下跌5.85%，预计短期窄幅波动;氢氧化锂价格为5.75万元/吨，较4月初回落0.86%，短期预计窄幅波动。电解钴价格24.3万元/吨，较4月初回落3.76%，短期预计窄幅波动；钴酸锂价格19.5万元/吨，较4月初回落8.45%；三元523正极材料价格11.8万元/吨，较4月初下跌7.81%；LFP价格3.90万元/吨，较4月初价格下跌4.88%。六氟磷酸锂价格为7.50万元/吨，与4月初回落6.25%，短期预计总体平稳；电解液为3.30万元/吨，与4月初价格回落8.33%，短期预计总体平稳。
　　维持行业“同步大市”投资评级。截止2020年5月8日，锂电池和创业板估值分别为45.43倍和43.06倍，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境总体仍存在不确定因素，但总体向下空间有限。近期汽车及新能源汽车行业政策持续偏暖，后续重点关注新能源汽车十三五发展规划和特斯拉电池日进展。中长期而言，新能源汽车行业发展前景确定，板块值得积极关注，但预计个股业绩和走势将出现分化，建议重点围绕细分领域核心龙头企业和特斯拉供应链主线布局。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池细分领域龙头，以及特斯拉供应链主线投资机会，相关标的如宁德时代、德赛电池、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。
　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。