国泰君安-农业：避险需求及景气趋动，继续推荐农业板块-200809

1. 玉米整体维持紧供给，价格易涨难跌；转国泰君安基因玉米放开速度有望超预期，龙头市占率将提升。

2. 供给端，国内玉米临储库存逐年下农业降，目前临储库存已经回归低位。

3. 并且2020年玉米种植面积避险需求及景气趋动仍可能维持下滑，草地贪夜蛾可能会造成玉米减产。

4. 需求方面，畜禽存栏继续推荐农业板块提升带动玉米需求好转。

5. 因此，我国泰君安们认为2020年玉米维持紧供给，价格易涨难跌。

6. 2020年是转基因玉米种子元年，如若转基因玉米种子未来落地，行业格局有农业望重塑，在转基因布局及关键技术环节具有卡位优势的企业有望弯道超车。

7. 此外，2020年7月以来，全国共出现6次大范围降雨，较常年同期偏多8.8%，主要集中在长江中下游和淮河流域，避险需求及景气趋动农作物受灾面积达5606千公顷，直接经济损失1170亿元，关注相关种植链标的。

8. 短期猪价有望持续强势，长期利好养继续推荐农业板块猪龙头。

9. 短期来看，猪价向上动力仍然充足，供给端：1）南方持续降雨后，非瘟防控压力增大，生猪养殖国泰君安高盈利持续时间拉长确定性增高，板块成长性凸显；2）新冠疫情全球肆虐，我国严控进口肉食，我国猪肉进口量有望大幅减少，影响供给量。

10. 消费方面，随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制，猪肉消费农业潜力得到充分释放，预计后期餐饮业猪肉消费仍将保持增长。

11. 长期来看，非瘟疫情的防控能力是养殖群体能否在本轮周期中获得超额利润的核心避险需求及景气趋动，集团化养殖群体在疫情防控方面相对散养户具备明显优势，长期受益行业红利。

12. 推荐2C继续推荐农业板块端转型加速的品种。

13. 多家龙头公司在向下游消费延伸方面取得进一步突破，推荐圣农发展、湘佳股份、雪榕生物与天马科技；其中，圣农发展：食品收入占比快速提升，成长属性增强有望重塑估值；湘佳股份：卡位冰鲜鸡优质赛道，国家近日加强畜禽销售管理，未来可能逐步取消活禽市场交易，公司有望充分受益政国泰君安策红利；雪榕生物：产能释放市占率稳步提升叠加公司治理改善，品牌高价小包装占比提升，打开公司新成长空间。

14. 天马科技：一方面饲料景气农业高企，另一方面公司向鳗鱼食品转型延伸，稳步推进。

15. 投资建议：种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推避险需求及景气趋动荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。

16. 关注天气主题，相关受继续推荐农业板块益标的：苏垦农发，北大荒、雪榕生物等。

17. 长期稀缺优质成长赛道为国泰君安根基，短期猪价预期修复为机遇，推荐生猪板块：牧原股份、傲农生物、新希望、天邦股份、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。

18. 农业推荐农业优质标杆：海大集团、生物股份。

19. 推荐农避险需求及景气趋动业消费品化企业：圣农发展、湘佳股份、天马科技等。

20. 风险提示：政策风险；养殖疫病继续推荐农业板块风险；自然灾害风险。