国泰君安-造纸包装行业周观点：纸企加快外废采购进程，文化纸厂积极推动涨价-200809

1. 维持轻国泰君安工“增持”评级。

2. 文化纸下游需求相对稳定，受延迟开学等影响，需求释放将有所延后，木浆价格仍造纸包装行业周观点处低位，盈利水平尚有保证。

3. 龙头包装纸企将受益于集中度提升和原料获取优势，大厂出货情况较纸企加快外废采购进程为有保障。

4. 生活用纸整体需求偏刚性，相关公文化纸厂积极推动涨价司业绩支撑相对较强。

5. 推荐标的：中顺洁柔、恒安国际、裕同科技、太阳纸国泰君安业，山鹰纸业。

6. 不造纸包装行业周观点同纸种影响各有差异，优选行业龙头。

7. 2021年将实现废纸零进纸企加快外废采购进程口，原材料渠道管控能力将决定未来行业地位。

8. 木浆国内需求偏弱、外贸出口受阻，浆价缺乏大幅上涨支撑动能；文化纸需求受疫情影响有所萎缩，下半年传统旺季及党建材料仍有望促进纸企盈利水平维持高位；生活用纸整体需求刚性，浆价低位，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行文化纸厂积极推动涨价，相关纸企业绩支撑相对较强；白卡纸行业格局整合开启，龙头话语权提升，行业景气度有望回暖提升。

9. 国废价格缓慢上涨，受固废新政期限影响，国内纸企加快外废进国泰君安口；包装纸下游采购维持刚需，规模纸厂提价落实情况一般，成本端支撑尚强。

10. 造纸包装行业周观点国废黄板纸到厂价缓慢上涨，外废报盘继续推张，欧美日废纸回收量减少，国内纸企希望尽快用完外废批文，并加大了港废进口。

11. 各纸纸企加快外废采购进程厂整体到货量偏少。

12. 瓦楞纸市场交文化纸厂积极推动涨价投一般，规模纸厂提价但落实情况不佳。

13. 原国泰君安料供小于求，但是库存上升明显，下游无大量补货意愿。

14. 造纸包装行业周观点箱板纸市场整体盘稳，但下游维持刚需采购，纸厂试探拉涨，有窄幅商谈让利空间，整体采购氛围一般。

15. 白板纸市场局部下调，中小纸厂或转移产能排产其他产品，规模纸厂价格稳定且无强烈下调意愿；成本支撑稳定，白板纸企加快外废采购进程纸纸厂谨慎调整价格。

16. 白卡纸窄幅上移，规模纸厂新增订单有限，局部落实价格提涨；文化纸厂积极推动涨价减少低端白卡纸排产量；场内观望情绪明显。

17. 木浆价格窄幅震荡整理，下游纸厂按需采购；文化纸规国泰君安模纸厂积极涨价，下游部分经销商价格探涨，生活用纸偏弱下行，商超加大促销，成本端支撑不足。

18. 进口木浆行情窄造纸包装行业周观点幅震荡整理，下游纸厂按需采购，港口库存窄幅去化；业者存担忧情绪，低价惜售；纸浆期货偏弱震荡；下游原纸出口转内销。

19. 铜版纸市场行情整理为主，规模纸厂积极涨价；下纸企加快外废采购进程游部分经销商价格探涨，随行就市。

20. 双胶纸规模纸文化纸厂积极推动涨价厂推进涨价函，中小厂家订单无明显改观，下游销售平平。

21. 文化国泰君安纸成本支撑不足。

22. 生活用纸市场偏弱下行，商超加大促销，加工厂控制成本；木浆市场造纸包装行业周观点价格调整有限，成本支撑不足。

23. 风险提示：疫情发纸企加快外废采购进程展对复工影响，原材料价格波动，下游需求萎缩。