广发证券-大族激光-002008-风将起，激光产业龙头再出发-190922

　　大族激光(002008)
　　大族激光：行业龙头型企业，打造高端装备平台型企业
　　大族激光是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商， 公司立足激光技术，搭建了高端智能装备平台型企业，在过去十年实现了持续成长，并保持了优质的财务质量，全球竞争力持续显现。公司 2018 年实现收入 110.3亿元和归母净利润 17.2 亿元， 10 年复合增速分别达 21%和 29%。
　　 2020 年三大业务或再迎景气度共振，成长有望再加速
　　消费电子方面， 2020 年 iPhone 或迎创新大年、非手机类终端快速成长以及国产终端力量的崛起，有望推动 IT 类设备的重新加速； 工业激光方面， 行业的长期成长空间仍然广阔，宏观的潜在复苏预期有助于工业激光设备业务重返成长，同时利润率也有望得到回归； PCB 设备方面， 2019H2 下游需求有望扩产复苏，核心能力的提升也有助于公司业务的利润率稳定。
　　搭建高端智能装备平台型企业，打开应用市场新空间
　　公司凭借平台化的优势， 持续打开应用市场新空间。新能源电池设备，相关业务已经突破大客户并已大批量供货；面板设备业务有望受益于国产OLED 产业的成长；半导体设备或将跟随芯片国产化进程迎来加速突破。
　　盈利预测与评级
　　我们看好公司的长期成长，认可其“从 0 到 1，从 1 到 N”的发展路径，预计公司 19-21 年 EPS 分别为 0.81/1.53/1.87 元，对应 PE 分别为 49/26/21倍， 我们从公司的经营质地、投资者结构、可比公司以及阶梯型成长的特点出发，参考当前业内上市公司 2020 年估值水平，以 29 倍 PE 对应 2020 年利润，认为其合理价值为 44.4 元/股，维持“买入”评级。
　　 风险提示
　　宏观经济复苏不及预期风险； 下游需求改善幅度不及预期风险