中泰证券-国防军工行业周报：行业景气度持续向上，回调即是加仓机会-190922

　　本周行情：本周股市有所回弹，军工板块表现略有回落，略微落后于大市。指数表现：上证综指下降0.82%，申万国防军工指数下降2.44%，低于上证综指1.62个百分点，位列国防军工位列申万28个一级行业中的第26名。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为61.98，处于一年内相对低位区间。个股表现：涨幅第一为宝鼎科技（21.01%），跌幅第一为东土科技（-15.14%），成交量第一为中国长城（8.57亿股）。
　　本周观点：行业景气度持续向上，回调即是加仓机会。本周中国防务发布重组草案，拟将重大资产置换调整为重大资产出售，优化资源配置，调整产业结构。近一年已有多家不同细分领域军工上市公司发布了资产重组公告，军工行业资产证券化加速信号明显。
　　中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。
　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。