安信证券-餐饮旅游行业重点关注酒店近期投资机会：7月PMI+跨省游解禁下经营有望持续改善-200809

1. 酒店板块：7月服务业PMI连续3月处于扩张区间+跨省团队游解禁，看好暑期旺季酒店经营环比改善，重点推荐锦江安信证券+首旅。

2. 1）7月PMI：据财新网报道，7月财新中国服务业PMI为54.1，较6月的逾十年高位下降4.3pct，餐饮旅游行业但仍连续三个月处于扩张区间，显示疫情后服务业扩张速度虽有所放缓，但快速恢复的趋势未发生变化。

3. 2）6月STR：6月整体-经济&中端酒店：入住率59.0%/-19.1pct，平均房价182.3元/-13.3%重点关注酒店近期投资机会，RevPAR107.6元/-29.8%；供给增速-1.3%；需求增速-20.1%。

4. 3）数据点评：6月STR数据继续环比改善，叠加7月服务业PMI继续处于扩张区间，国内跨省团队游7月14日解禁利好酒店客流恢复，预计酒店7月RevPAR有望继续环比改善，中长期龙头轻资产加盟扩张逻辑不变，锦江酒店国企改革和一中心三平台持续推进，7月PMI+跨省游解禁下经营有望持续改善继续重点推荐锦江酒店+首旅酒店。

5. 科锐国际：2020H1业绩预增10%~25%好于预期，或系猎头+灵活用工推动Q安信证券2利润加速增长，继续推荐！1）事件：预计2020H1归母净利润7072万元~8036万元/YoY+10%~25%；若剔除股权激励影响，对应归母净利润7937万元~8901万元/YoY+23.5%~38.4%；2）点评：猎头业务Q2营收估测同比持平（人效提升&部分Q1收入延期确认），但成本端受垂直化改造+疫情影响下差旅费用大幅减少，利润端有望实现大幅增长。

6. 灵活用工受大医疗+高科技用人需求餐饮旅游行业向好，预计Q2收入有望环比加速（假设社保缴纳保持不变口径下）；成本端受益社保减免带动BPO业务人工成本下降，估测整体2020Q2灵活用工国内业务的利润增速好于收入端；RPO：2020Q2收入下降估测环比收窄但仍在恢复中；Investigo：受英国疫情影响，2020Q2收入估测有所下滑。

7. 3）核心逻辑重点关注酒店近期投资机会：保就业下灵用抗周期性凸显，中长期看好行业及龙头发展潜力，继续推荐！广州酒家：速冻腊味疫情期间销量高增长，中秋国庆双节重叠利好月饼销售，继续重点推荐。

8. ①速冻业务：在疫情影响下，消费者对速冻的需求大幅度提升且在二三季度仍有望延续，有望推动今年速冻腊味销售7月PMI+跨省游解禁下经营有望持续改善高增长。

9. ②月饼业务：公司全年的利润核心月饼业务销售在三季度，虽疫情期间对短期拖累部分企业盈利使得B端客户需求或有所影响，但由于2020年为中秋和国安信证券庆重叠，有望增加家庭团聚的场景利好月饼零售端需求。

10. 餐饮旅游行业叠加公司已在2019年8月投产湘潭月饼生产基地，有望助力公司月饼的省内深耕+省外扩张。

11. ③省外扩张：公司在省内的深圳等重点市场通过“餐饮立品牌，食品创规模”的打法扩张，省外则通过电商布局打造爆款+线下经销商数扩张等，打开华中和华东市场潜力；叠加梅州和湘潭两个生产基地一二期建设完成后，月饼和速冻产能相比2018年累计估测增多45%和329%，继续看好公司中长期省内省外扩张潜力，继续重点关注酒店近期投资机会推荐。

12. 一周市场回顾：休闲服务/-47月PMI+跨省游解禁下经营有望持续改善.9%，上证综指/+1.3%，深证成指/+0.1%。

13. 涨幅前三:岭南控股/+17.3%、凯撒旅业/+14.8%、锦江酒店/+10.5%；跌幅前三：中国中免/-安信证券9.1%、众信旅游/-4.8%、云南旅游/-3.0%。

14. 投资建议：1.免税组合：重点推荐中国国旅+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股；3.餐饮旅游等线下消费组合：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+餐饮旅游行业广州酒家等。

15. 风险提示：疫情影响超出预期风险，景区客流不及预期，酒店入住率不及预期，零重点关注酒店近期投资机会售门店单店收入恢复不及预期，旅游出行意愿恢复不及预期等。