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广发证券-休闲服务行业投资策略月报:免税渠道引领消费回流持续,国内旅游有望稳步复苏-200808

上传日期:2020-08-09 14:20:10  研报作者:安鹏,沈涛,张雨露  分享者:cheihcheung   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:渠道作为中国居民购买中高端消费品的重要渠道,具备需求市场空间大、国内有效供给不足的特点。国内高端消费需求受益居民消费升级相对具备韧性,今年以来从顶层到地方各级政策对免税产业持续支持,海南自贸港政策落地、离岛免税政策大力度升级,在有利的外部市场和政策环境下,离岛免税销售额持续加速增长。海南统。”

1. 行情回顾:7月以来休闲服务板块上涨50.3%,在28个申万广发证券一级行业中排名第1位。

2. 随着7月海南离岛免税新政开始实施,海南离岛免税销售额增长加速,客单价提升显著,权重个股带动板块休闲服务行业投资策略月报涨幅居前。

3. 免税:离岛免税渠道引领消费回流持续免税增长加速,新政拉动客单价提升,消费回流正当时。

4. 内循环国内旅游有望稳步复苏扩大内需背景下,旅游零售渠道作为中国居民购买中高端消费品的重要渠道,具备需求市场空间大、国内有效供给不足的特点。

5. 国内高广发证券端消费需求受益居民消费升级相对具备韧性,今年以来从顶层到地方各级政策对免税产业持续支持,海南自贸港政策落地、离岛免税政策大力度升级,在有利的外部市场和政策环境下,离岛免税销售额持续加速增长。

6. 海南统计局休闲服务行业投资策略月报数据显示上半年离岛免税品零售额85.72亿元,同比增长30.7%。

7. 5月、6月、7月分别实现销售额19.8、23.0和25亿元,同比分别增长148%、235%和240%,新政实施以来受益单件免税限额取消,购物客单价提升免税渠道引领消费回流持续明显,阶段性突破1万元/人。

8. 酒店国内旅游有望稳步复苏:商旅出行回暖,酒店经营有望持续恢复。

9. 5月中下旬以来商旅出行持续恢复,全国酒广发证券店入住率稳步回升。

10. 酒店龙头入住率恢复好于行业整体,华住公告称7月中旬入休闲服务行业投资策略月报住率恢复至80%以上。

11. 疫情之后消费免税渠道引领消费回流持续者对酒店品质、安全保障要求提升,高端酒店产品需求在周末和节假日表现强劲。

12. 疫情国内旅游有望稳步复苏之后部分小规模连锁或单体酒店或将出清,龙头市占率有望提升。

13. 长期来看龙头有望维持轻资产模式拓店速度,中高端广发证券酒店占比提升引领行业品质升级,加盟店利润贡献占比稳步增长。

14. 国内游景区:暑期来临、跨省团队游恢复,国内游需求持续休闲服务行业投资策略月报回暖。

15. 7月14日文旅免税渠道引领消费回流持续部发文恢复跨省团队游恢复、景区限流从30%提升至50%,随着疫情得到控制、出境游需求或回流国内目的地,景区类公司边际上有望迎来需求回暖,供给端来看,具备项目拓展能力的演艺类公司扩张持续,产能扩张驱动演艺龙头长期基本面稳健向好。

16. 总体来看,看好中国中免(政策鼓励消费回流和香化消费升级逻辑不变)、宋城演艺(西安项目开业、上海项目开业在即,看好多剧院多票种模式转型)、锦江酒店、首旅酒店(酒店龙头维持较快开店,受益于疫情之后商旅回暖和暑期旺季休闲旅游增加)、广州酒家(速冻增长良好、旺季月饼有望超预期、产能加速释放),建议关注科锐国际、天目湖和境外上市的携程网、华住、复国内旅游有望稳步复苏星旅游文化。

17. 7月以来教育公司线下培广发证券训受益于疫情逐步得到控制,复课进度良好。

18. 重点看休闲服务行业投资策略月报好中公教育、立思辰、好未来,详见广发社服团队8月6日发布的《教育行业专题暨月度投资策略》。

19. 风险免税渠道引领消费回流持续提示。

20. 疫情存在不确定国内旅游有望稳步复苏性,需求恢复不及预期,商誉减值风险。

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