方正证券-海特高新-002023-化合物半导体领域国际前列，微电子业务加速成长期或至-200807

1. 1、公司聚焦航空维修、微电子领域，是以核心装备研发与制造方正证券、微电子、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业。

2. 公司产品涉及高端装备、商业民航及高性能集成电路制造领域，具体下游涉及航空维修、航空工程技术与服务领域、半导体制造、5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力海特高新电子、光纤通讯、3D感知、新能源、防务等多领域。

3. 2、航空维修、检002023修业务仍为公司营业收入主要来源，微电子业务收入占比逐年提高。

4. 公司当前主营业务可细分为航空维修检修、核心装备研发与制造、航空培化合物半导体领域国际前列训、航空租赁、微电子五大业务。

5. 营业收入方面，航空维修、检修、租赁及研发制造贡献主要收入但比重持续减少微电子业务加速成长期或至，微电子业务开始步入收获期产值加速放量。

6. 2015-19年公司航空维修、检修、租赁及研发制造业务贡献营收占同期实现营方正证券收比重逐步减少，已由2015年的76.69%降至2019年52.23%。

7. 公司半导体领域微电子业务产值逐步放量，实现营收比重从2018年的海特高新4.74%提升至2019年的10.99%，从事该项业务子公司海威华芯营业收入已从2017年的0.04亿元快速增长至2019年的0.89亿元。

8. 利润方面，公司002023整体毛利率近年虽有下滑但下滑幅度逐步减缓，预计随着毛利率高、预期增速快的微电子业务营收占比的提升，整体毛利率有望企稳且回升。

9. 受原有业务市场竞争加剧、业务结构变化等影响，公司整体毛利率已由2015年56.67%下降至2019年41.85%，但整体降幅减缓，近三年毛利率维持在41.8化合物半导体领域国际前列4%附近。

10. 受规模效应、产能释微电子业务加速成长期或至放、需求端景气度提升等影响，公司微电子业务毛利率快速提升，由2018年34.90%提升至2019年49.50%。

11. 3、国内化合物半导体领先者，布局科装、5G宏基站、通讯光器件等多高端领域，去年实现六大工艺完成方正证券并贯通产线，下游半导体材料应用加大，公司微电子业务加速成长可期。

12. （1）国内领海特高新先的、覆盖特殊市场和民品市场的第二代/第三代化合物半导体企业。

13. 公司微电子业务的从事主体为海威华002023芯公司。

14. 海威华芯是国际一流水平的高性能集成电路制造企业，主要从事第二代/第三代化合物半导体晶圆化合物半导体领域国际前列制造服务。

15. 客户分为特殊市场和民品市场，目前已完成包括砷化镓、氮化镓、碳化硅等多项产品工艺开发，可支持制造功率放大器、光电探测器、激光器、电力电子等产品，业务涵盖航空、航天、卫星、消费电子等领域，应用场景包括5G移动通信、雷达、3D感知、新能源、微电子业务加速成长期或至国防等领域。

16. （2）氮化镓及砷化镓技术优势明显，工艺技术2019方正证券年迈入收获期，下游客户及应用拓展顺利。

17. 据公司2020/1/9、2020/2/19公开调研纪要，海威华芯在全球氮化镓海特高新芯片专利技术属于一流梯队，2019年实现国内第一条6寸VCSEL，发光效率、良品率都很高。

18. 2019年海威华芯实002023现了六大工艺的完成和产线贯通，并把工艺转化为产品。

19. 特种装备业务方面，2019年公司拓展了一百多个客户，已有60多个固化客户，包括航空航天、通信等核心主流客户；在装备部门的支持下，2019年公司取得18个科装产品的定向项目，排名靠前，预计将在半年到两年时间内完成科研任务并全部转化成量产，成为装备部门定型项目，公司预计化合物半导体领域国际前列2020年科装部门订单可以达亿级以上，相较2019年实现大幅度增长。

20. 民品领域，公司聚焦于5G等门槛较高且对化合物半导体行业微电子业务加速成长期或至具有牵引作用的方向上。

21. 201方正证券9年公司在5G基站领域已经完成了所有工艺的研发，5G宏基站的射频GaN已通过可靠性验证，可为5G技术提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案，也标志着公司可以为基站产品提供制造服务。

22. 公司称2020年将进一步加大在海特高新滤波器和SiCMOSFET产品方向的研发，并扩大已量产产品的产能，实现横纵向上的双向拓展，把握宏基站和微基站的建设机遇。

23. （3）以GaN为代表的第三代半导体主要应用电力电子、微波射频和光电子三大方向，GaN是通信基站应用领域未来最具增长潜质的半导体材料之一，5G通信002023普及、核心半导体领域国产替代加速等有望贡献业务增长动能。

24. 据2019年4月期刊《5G关键材料——第三点半导体材料市场发展简析》，GaN和SiC并称为第三代半导体的双雄，其中GaN因具有禁带宽度大、击穿电场高、化化合物半导体领域国际前列学性质稳定等优点，在通信基站应用领域，GaN是未来最具增长潜质的第三代半导体材料之一。

25. 据《聚焦产业关键技术，把握第三代半导体发展机遇》，5G通讯的应用，微电子业务加速成长期或至将会大力推动第三代半导体产业化的进程，通信产业向5G时代的转变有望重塑射频技术产业现状，或将为GaN射频器件带来较大市场机遇。

26. 据本段引述的第一篇文献，2018年全球GaN射频器件市场规模达31亿元，其中基站端GaN射频器件规模约13亿元，预计到202方正证券3年该市场规模将达90亿元，CAGR超过23%，其中基站端GaN射频器件市场规模预计将超过35亿元。

27. 4、航空维修检修行业引领者，领先开展国际大修业务，中长期受益中国机队规模扩大和机龄增长催生的航空检修维修海特高新需求。

28. （1）公司航空维修检修项目002023齐全。

29. 公司航空维修、检修业务的从事主体为天津化合物半导体领域国际前列海特飞机工程有限公司，主要维修项目为机载电子设备维修，涵盖飞行管理计算机、飞行控制计算机等；机载电气仪表设备维修，主要包括电气控制系统、飞机仪表显示系统、电气设备等。

30. 机载机械设备维修业务包括辅助动力装置APU、空微电子业务加速成长期或至调系统、液压系统、应急救生系统等。