开源证券-健盛集团-603558-公司信息更新报告：2020H1业绩受疫情影响较大，下半年有望迎来显著改善-200802

1. 受阶段性因素影响2020H1业绩下滑，下半年有望改善，维持“买入”评级公司公布2020H1业绩，共计实现营收7.28亿元（-11.95%），实现归开源证券母净利润0.55亿元（-61.72%）。

2. 其中2020Q2单季度公司实现营收3.56亿元（-16.04%），归母净健盛集团利润31.61万元（-99.57%）。

3. 我们认为，销售收入下降主要系疫情对公司海外客户订单影响所致，随着疫情得到控制，预计下半年公司业603558绩有望迎来显著改善。

4. 下调盈利预测，我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.0/2.8/3.7亿元（原值为2.8/3.5/4.4亿元），对应EPS分别为0.48/0.68/公司信息更新报告0.89元（原值为0.67/0.84/1.05元），当前股价对应PE为17.4/12.3/9.4倍，维持“买入”评级。

5. 盈利能力下降，营运状况良好2020H1公司毛利率为21.15%，同比减少7.62pct；净利率为7.52020H1业绩受疫情影响较大5%，同比减少9.86pct。

6. 公司净利润下滑幅下半年有望迎来显著改善度较大，主要受阶段性因素影响：1）销售下滑带来的毛利率下降及利润规模减少，个别客户阶段性降价；2）个别客户申请账期延长，使得应收账款规模加大，坏账计提增加；3）杭州基地工厂关闭，支付一次性补偿金，带来管理费用率提升；4）兴安内衣工厂略有亏损。

7. 公布第二期员工持股计划，彰显管理层发展信心公司公布第二期员工持股草案，合计不超过1,486开源证券万股，占公司总股本3.57%；参与员工不超过140人，其中董事、监事、高管11人，合计持股1,968万份，约占本次计划的33.11%，彰显管理层对公司长期发展信心，充分激发员工积极性。

8. 积极抗疫复工复产顺利，降本增效下半年业绩有健盛集团望显著改善疫情出现以来公司积极防控，实现各基地无人员感染，保障了复工复产的顺利进行，同时无缝服饰方面积极开拓新客户。

9. 关闭整合杭州生产工603558厂，造成一次性处置费用，但长期来看有利于公司降低生产成本，盈利能力改善，巩固竞争优势。

10. 风险提公司信息更新报告示：海外疫情持续扩散，下游客户订单量不及预期。