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太平洋-杰瑞股份-002353-中报业绩符合市场预期,保障国家能源安全增加确定性-200811

上传日期:2020-08-11 13:59:00  研报作者:钱建江,刘国清  分享者:qzx2214   收藏研报

【研究报告内容】


  杰瑞股份(002353)
  事件:公司发布 2020 年半年报,公司实现收入 33.17 亿元,同比增长 28.66%,归母净利润 6.89 亿元,同比增长 37.78%。中报业绩取得高增长,总体符合市场预期: 2020H1 公司实现收入33.17 亿元,同比增长 28.66%,归母净利润 6.89 亿元,同比增长37.78%,总体符合市场预期。分产品看,油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、 环保服务分别实现收入 25.97 亿、 5.39 亿和 1.76亿,分别同比增长 38.80%、 1.06%和 7.07%。公司综合毛利率为 37.17%,较上年同期增加 2.34pct;期间费用率为 11.32%,较上年同期下降2.72pct,净利润率为 20.76%,较上年同期增加 1.37pct。
  国内保障国家能源安全增加确定性,新订单持续增长:国内将保障能源安全放在重要位置, 2020 年 6 月国家能源局发布了《2020 年能源工作指导意见》,今年我国油气产量目标为石油产量约 1.93 亿吨,天然气产量约 1810 亿立方米,较 2019 年均有小幅增长。国内加大勘探开发力度、增储上产的政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。今年上半年,公司获取新订单 46.60 亿元(含税),同比增长 27.38%,其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过 70%。受疫情影响全球油气需求下滑,公司加大研发力度推出新产品:受新冠疫情影响,全球原油需求大幅下滑,WTI 一度出现历史首次的负油价,后续在部分区域疫情控制原油需求回升的影响下,6 月中旬后布伦特及 WTI 相继站上 40 美元/桶关口。面对行业困境,公司加大研发投入和技术创新,不断推出具有竞争力的新产品,比如我国首套3.5 寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用;全球首台单机单泵 7000 马力电驱压裂橇,搭载全球最大功率 7000 马力压裂柱塞泵,在页岩气井场实现单台替代 2-3 台常规 2500 压裂设备的作业能力,进一步降低页岩气开发成本。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为17.72 亿、21.77 和 27.29 亿,对应 PE 分别为 17 倍、14 倍和 11 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:国际原油大幅下跌风险,国内油公司资本开支不及预期等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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