侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139653 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东方证券-通威股份-600438-中报符合预期,下半年量价齐升-200811

上传日期:2020-08-11 11:14:00  研报作者:卢日鑫  分享者:Henison   收藏研报

【研究报告内容】


  通威股份(600438)
  公司公布半年报,2020H1 实现营收 187.39 亿元(+16.21%),归母净利润 10.10亿元(-30.35%),扣非后为 9.59 亿元(-30.78%)。
  核心观点
  产品价格同比下降,中报业绩符合预期。 硅料板块,公司上半年销售 4.5 万吨(+97.04%) ,产能利用率达到 116%,单晶料占比达 91%,平均生产成本为 3.95 万元/吨,预计贡献 3 亿利润;电池板块,公司上半年销售 7.75GW(+33.75%), 满产满销并实现全尺寸覆盖,但受价格下降影响利润降幅较大,预计贡献约 1.9 亿利润。农业板块表现依旧稳健,预计贡献 2.9 亿利润左右;化工板块和电站合计贡献约 2.2 亿元。
  下半年需求旺盛,公司量利齐升。受益于国内竞价抢装和海外持续复苏影响,光伏下半年需求快速回暖,并迎来史上最强抢装潮, Q4 需求将超过 40GW。公司硅料和电池板块均已过最差时刻,其中硅料价格已从二季度低点不到 60元/kg 涨至目前 85-88 元/kg,预计 SNEC 结束后将涨至 98 元/kg;电池片也从低点不到 0.8 元/W 涨至目前超过 0.9 元/W,毛利率和单瓦盈利均环比改善明显。目前硅料月产出已超过 8000 吨,电池眉山一期 7.5GW 正处于产能爬坡,下半年有望实现量利齐升。
  公司产能加速扩张, 行业格局逐步明晰。 长期看, 根据公司发展规划, 2023年硅料产能将达到 22-29 万吨,电池片产能将达到 80-100GW,扩产幅度显著快于行业。短期看,公司在建的乐山二期和保山一期合计超过 8 万吨多晶硅产能将于 2021 年底投产,眉山二期和金堂一期合计 15GW 电池也将在明年投产,届时公司将拥有超过 17 万吨多晶硅产能和超过 40GW 电池产能,成为两个环节专业化厂商的绝对龙头。
  财务预测与投资建议
  我们预测公司 2020-2022 年每股收益分别为 0.84、 1.20、 1.33 元(原预测为 0.63/0.84/1.02,主要上调产品价格), 采用分部估值法, 对应目标价为30.80 元;同时考虑长期扩产能力和成本优势,维持买入评级。
  风险提示:
  产品价格下降超预期;海外需求不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东方证券-通威股份-600438-中报符合预期,下半年量价齐升-200811.pdf》及东方证券相关公司调研研究报告,作者卢日鑫研报及通威股份600438农林牧渔行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!