“原文摘录:策的推进下,湿地建设迎来良好发展契机。14-19年新增国家湿地公园个数同比增速分别为130%/65%/11%/33%/41%,有望带动公司下游需求。横向对比:财务稳健,杠杆增量空间大,期间费用把控严格,ROE行业领先。从资产结构层面看,公司19资产负债率49.7%,明显低于行业均值,且公司。” 1. 中报概况广发证券:Q2业绩高增,盈利能力提升。 2. 公司2020H1实现营业收入12.10亿元,同东珠生态比去年增长17.52%。 3. 归属于母公司股东的净利603359润2.48亿元,同比去年增长23.76%。 4. 主要原因系2基本面优质的生态园林公司019年承接的大量大型项目落地施工并实现收入,经济效益逐渐释放所致。 5. 分季度看广发证券,Q1/Q2收入增速分别为-4%/+33%,归母净利润增速分别-3%/+47%,公司Q2收入及业绩均有明显回暖。 6. 公司20H1毛利率/净利率分别为30.26%/20.94%,较19H1+2.1/+1.东珠生态5pct,盈利能力有一定提升。 7. 下游需求:专项债投603359向生态环保比例大幅提升,生态湿地建设保持高增。 8. 公司上半年订单同基本面优质的生态园林公司比有所下滑。 9. 但公司19年新广发证券签订单高增,有助于支撑未来2年收入端的持续增长及利润的释放。 10. 今年专项债投向基建、环东珠生态保领域大幅提高,公司主业有望受益。 11. 在国内积极环保政策的推进下,湿地建设迎来良好发展603359契机。 12. 14-19年新增国家湿地公园个数同比增速分别为130%/基本面优质的生态园林公司65%/11%/33%/41%,有望带动公司下游需求。 13. 横向对比:财务稳健,杠杆增量空间大,广发证券期间费用把控严格,ROE行业领先。 14. 从资产结构层面看,公司19资产负东珠生态债率49.7%,明显低于行业均值,且公司无有息负债,没有长期债务压力,未来加杠杆空间大。 15. 从短期偿债层面看,公司在手现金充足,净债务低,现金比率、流动比率、速动比率三项指标603359均处于行业优势地位。 16. 从费用层面看,公司无销售费用、财务费用为“负值”、管基本面优质的生态园林公司理费用行业倒数,期间费用率位于行业极低水平。 17. 2013年开始行业ROE处于下行状态,2019年公司ROE开始回广发证券暖,杠杆增量空间助力ROE未来持续领跑。 18. 盈利预东珠生态测及投资建议。 19. 前603359期公司新签订单高增,支撑公司未来收入增长。 20. 基本面优质的生态园林公司预计20-22年归母净利润分别为4.70/5.88/7.17亿元。 21. 维持合理价值25广发证券.16元/股不变,对应21年PE约14倍,维持“买入”评级。 22. 东珠生态风险提示:融资环境持续紧张;应收账款回款周期加长造成回款困难。