侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139636 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中泰证券-宝丰能源-600989-新项目投产、成本优势强化推动公司盈利增长-200810

上传日期:2020-08-11 10:47:00  研报作者:谢楠  分享者:132172   收藏研报

【研究报告内容】


  宝丰能源(600989)
  投资要点
  事件:公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入75.20亿元,同比增长15.35%,归母利润20.92亿元,同比增长10.75%,扣非后归母净利润20.67亿元,同比增长15.54%。其中二季度实现营业收入39.11亿元,归母净利润12.70亿元,扣非后归母净利润12.55亿元。
  点评:
  产量增长、成本下降推动公司盈利增长。因公司焦炭气化制60万吨/年烯烃项目于2019年10月投产,上半年公司销售PE、PP34.23万吨和33.79万吨,较上年同期增长16.17万吨和17.22万吨,受油价下跌影响,2020H1公司产品价格有所下滑,聚乙烯、聚丙烯均价分别为5810.68元/吨和6755.47元/吨,同比下降20.56%和14.04%,聚乙烯和聚丙烯营业收入19.89亿元和22.83亿元。同时,上半年公司继续对装置进行优化,主要技术、经济指标持续进步,其中煤醇比由上年的1.55降至1.5,烯烃二厂甲醇制烯烃的单耗降至2.87,叠加2020年H1煤炭价格有所回落,原煤、精煤和动力煤采购均价310.9元/吨、606.29元/吨和231.98元/吨,较上年同期变动-5.26%、-12%和6.72%,产量增长、成本下降共同推动公司盈利稳健增长。
  新项目持续推进、成长性凸显。公司220万吨甲醇项目已于2020年6月投产,投产后降进一步巩固成本优势;三期烯烃规划的首套50万吨/年煤制烯烃项目于2020年1月获得宁夏发展改革委核准,包括150万吨/年煤炭气化制甲醇装置、50万吨/年甲醇制烯烃装置、25万吨/年乙烯-醋酸乙烯共聚物(EVA)装置、30万吨/年聚丙烯装置,项目计划2020年8月开工建设,2022年底建成投产;同时公司拟投资建设300万吨/年煤焦化多联产项目,包括300万吨/年焦化、10万吨/年针状焦、苯加氢扩建至12万吨/年、焦油加工扩建至40万吨/年,项目已于2020年5月开工建设,预计2021年底建成投产。此外,为优化公司战略布局、巩固公司主导产品烯烃的产能规模优势,公司拟在内蒙古乌审旗建设煤制烯烃项目,4×100万吨/年煤制烯烃示范项目一期260万吨/年项目乌审旗发改委核准批复,后续经国家环保部门批复后开工.公司新项目逐步推进,成长性凸显。
  红四煤矿获批、资源优势稳固。2020年7月,公司红四煤矿获得采矿许可证,红四煤矿煤炭资源储量2.78亿吨,本次核准产能240万吨/年,公司自有煤矿产能将由510万吨/年增加至750万吨/年,同时,公司正对横城矿区总体规划修编及审查,为丁家梁煤矿与甜水河煤矿联合开发项目核准奠定基础。煤炭资源的获取不断提升公司煤炭自给率,巩固低成本优势,夯实了公司现代煤化工循环经济产业链发展基础。
  盈利预测和估值。公司目前已经形成具备明显竞争优势的煤化工循环经济产业链。2020年上半年低油价背景下,公司盈利能力依旧突出,显示极强韧性。随着公司新项目的不断推进,公司产能将持续增长,带动公司业绩持续向上。预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为45.68/57.47/68.08亿元,对应EPS为0.62/0.78/0.93元,对应PE为20.3/16.1/13.6倍,维持“买入”评级。
  风险提示:产品价格大幅波动;产能释放不及预期;企业经营风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中泰证券-宝丰能源-600989-新项目投产、成本优势强化推动公司盈利增长-200810.pdf》及中泰证券相关公司调研研究报告,作者谢楠研报及宝丰能源600989化石能源上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!