光大证券-汽车和汽车零部件行业2020年4月汽车销量跟踪报告：重卡高增长，乘用车需求边际回暖-200512

　　◆汽车市场：207.0万辆，同比+4.4%（vs.3月同比-43.3%）
　　随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加Q1积累需求逐步释放，4月行业供给端和需求端进一步回暖，产销实现同比转正。乘用车销量同比-2.6%，商用车同比+31.6%，其中重卡销量同比+61.0%，创历史新高。主要原因：1）基建发力。现有项目赶进度+逆周期调节新增项目；2）Q1积累需求集中释放；3）治超和排放法规升级促进置换需求；4）高速公路免费、油价下降刺激潜在需求释放。
　　◆新能源汽车：4月销量7.2万辆，同比-26.5%/环比+9.7%
　　4月，国内新能源汽车销量为7.2万辆，同比-26.5%，环比+9.7%；国内新能源汽车产量为8.0万辆，同比-22.1%，环比31.6%。总体来看，由于国内疫情得到有效控制，生产经营活动有序恢复，4月份新能源汽车产销量环比继续回升，同比降幅收窄。插混乘用车同、环比增速明显好于纯电动乘用车。
　　◆动力电池：4月装机总量3.60Gwh，同比-33%/环比+30%
　　4月，国内动力电池装机量为3.60Gwh，同比-33%，环比+30%。新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比+20.9%、+43.6%、+154.7%；三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+17.9%/+75.9%。
　　◆投资建议：
　　自2020年2月下旬板块震荡调整以来，汽车板块PB已经再次接近历史底部区域。随着4月销量数据恢复至我们所测算正常水平的90%，确认2020年3月成为汽车时钟复苏时区内的二次拐点。行业目前仍运转于本轮周期的复苏中继。汽车板块经历估值“颠簸期”后将继续发生复苏阶段的估值修复，而2020年6月前后或为“复苏”是否向“过热”切换的重要观察窗口，三季报前后零部件子板块或成为配置主线。
　　A股汽车方面，维持行业“买入”评级，个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车及新能源汽车供应商德联集团以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份。
　　港股及海外汽车：维持需求或将逐步修复、以及2Q20E-3Q20E行业有望边际改善的观点不变，维持行业“中性”评级。1）看好2Q20E基本面拐点向上趋势，建议关注广汽集团（2238.HK）；2）看好2H20E销量/盈利持续爬坡、以及长期市值空间较大标的，建议关注特斯拉（TSLA.O）。
　　新能源汽车方面：新能源乘用车高端化趋势下，建议关注动力电池供应商：（1）动力电池龙头宁德时代；（2）考虑补贴退坡趋势下的经济性，建议关注国轩高科。
　　◆风险分析：
　　行业增长不及预期，宏观经济因素扰动，新能源汽车技术更新风险等。