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兴业证券-休闲服务行业周报:三亚免税延续高增长,上海迪士尼将很快调整外带食物政策-190908

上传日期:2019-09-27 11:20:00  研报作者:刘嘉仁,熊超  分享者:cosakhao   收藏研报

【研究报告内容】


  本周表现:本周(09.02-09.07)申万休闲服务指数相对于沪深300上涨-3.40%。申万休闲服务指数(801210)上涨0.52%,沪深300指数上涨3.92%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中,休闲服务排在第26位。个股方面,本周涨幅较大的个股为:西安旅游(+16.88%)、北京文化(+14.29%)、号百控股(+11.35%);本周跌幅较大的个股为:腾邦国际(-7.99%),广州酒家(-4.39%),金陵饭店(-2.47%)。截至09月08日,从餐饮旅游(16家)历史PE水平看,旅游行业PE估值(TTM)为32.2X,而04~19年的均值为40.0X,现估值水平较历史均值约溢价-19.4%。景区类PE(TTM,整体法)为23.5X(历史均值为41.6X),非景区类PE(TTM,整体法)为35.1X(历史均值为37.9X)。截至9月09日,旅游重点公司(16家)相对全部A股溢价率为215.38%(历史均值为213.00%),景区类公司为157.11%(历史均值为221.22%),非景区类旅游公司为234.93%(历史均值为202.30%)。
  行业重点信息跟踪:重点数据:澳门拨菜监察协调局数据显示,澳门8月份幸运拨菜毛收入242.62亿澳门元/-8.6%,同比跌幅为2016年5月以来最大,1至7月份幸运拨菜毛收入1,982.18亿澳门元/-1.9%。根据全球商务旅行协会(GBTA)的预测,全球商旅市场将在2020年达到1.6万亿美元的规模,亚洲地区的商旅支出2025年将达到9,000亿美元,占全球商旅总支出的一半,2015年以来,中国一直是这一领域最大单一市场,预计在2022年前,都将以每年6.5%的速度持续增长。行业动态:上海迪士尼:游客将可携带供自用食品进乐园,新儿童票标准将兼顾年龄和身高。根据携程发布的《2019暑期游学账单》数据显示,2019年暑期单次游学人均消费价格为8,641元/-4.3%,家庭平均游学花费2.2万元/+2.1%。文化和旅游部关于公示首批国家全域旅游示范区名单的公告。文化和旅游部:将有1,000亿元意向性信用额度支持乡村旅游。免税:三亚国际免税城迎开业五周年,店庆日营业额破4,000万元,创下历年店庆日最高消费记录。在线旅游:携程宣布完成与Naspers换股:孙洁等三位高管入驻MakeMyTrip董事会。同程艺龙联席董事长吴志祥抛售股份,套现3,936万港元。同程生活:宣布完成新一轮1亿美元融资。酒店:差旅酒店预订管理平台HotelEngine完成1600万美元融资。Booking集团投资的经济酒店平台Yanolja收购技术服务商eZee。酒店旅舍预订平台Hostelworld投资软件服务商Tipi300万美元。餐饮:瑞幸咖啡宣布旗下子品牌“小鹿茶”独立运营,并聘请人气明星肖战担任小鹿茶品牌形象代言人。《米其林指南》正式宣布下一站——北京,发榜日期为今年11月29日,这是继上海、广州之后,《米其林指南》在内地的第三站。香港大班月饼全线下架,遭内地大量退货。交通:深圳机场将迎来空铁联运。
  上市公司重点公告跟踪:(1)云南旅游(002059.SZ):公司第六届董事会第四十四次会议审议通过了《公司关于选举第七届董事会独立董事的议案》。同意提名龙超先生、王军先生、杨向红女士为公司第七届董事会独立董事候选人。(2)腾邦国际(300178.SZ):持股8.77%股东华联发展拟减持不超2%。(3)凯撒旅游(000796.SZ):鉴于公司新一届董事会、监事会的董事、监事候选人提名工作仍在进行中,公司董事会、监事会换届选举工作预计将进一步延期不超过3个月。同时,公司董事会各专门委员会及部分高级管理人员任期亦相应顺延。
  本周沪深港通持股变动情况(按占流通股计算):中国国旅增持0.11pct至12.78%;首旅酒店减持0.79pct至10.93%;中青旅减持0.10pct至3.98%;宋城演艺增持0.13pct至1.78%;锦江股份增持0.01pct至0.68%。
  未来两周上市公司大事提醒:9.10:希努尔股东大会召开;9.11:中国国旅/岭南控股股东大会现场会议登记起始,开元酒店限售股份上市流通,风语筑股东大会召开;9.12:岭南控股股东大会召开,凯撒旅游股东大会现场会议登记起始;9.16:凯撒旅游股东大会召开;9.17:云南旅游股东大会召开;9.18:中国国旅股东大会召开。
  本周观点:本周市场在多场利好因素下迎来反弹,上证综指盘中突破3,000点,TMT涨幅居前,消费板块涨幅居后;根据信息跟踪,三亚市场暑期旺季旅游市场改善,免税业务有望延续高增长,酒店7/8月同店数据较Q2有所收窄,宋城8月丽江、阳朔。张家界延续优异表现;我们继续看好受益于国内巨大消费需求的各领域头部具备核心竞争力、稳健盈利能力和成长空间的标的,中长期行业格局和前景向好的免税、演艺、酒店和餐饮。投资建议:第一类:龙头白马:中国国旅(免税行业维持高景气度,7-8月三亚增速提升,上海市内店开业,大兴机场免税店、浦东机场卫星厅免税店、三亚河心岛项目开业在即)。第二类:细分领域优质标的:宋城演艺(19H1稳健增长,已有项目天花板提升+新项目相继落地+潜在项目选址多,公司将进入新一轮成长周期)、广州酒家(收入稳健增长,Q2受费用增加影响业绩下滑,进入月饼销售旺季且今年核心产品涨价明显,食品餐饮双轮驱动,异地扩张和产能提升驱动业绩增长)、首旅酒店(估值处在底部区域,19年新开店、直营店改造及RevPAR预计延续增长带来业绩增长)、天目湖(业绩稳健增长,确定外延布局发展战略)、锦江酒店(新开店提速,19年整合初见成效,开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长)、中青旅(低基数叠加世园会和交通改善有望带动古北水镇客流回暖,景区客单价持续提升低估值)。
  风险提示:社会服务行业系统性风险;门票及索道环保客运降价风险;公司治理风险;商誉减值损失;极端天气及疫情等不利因素影响;国际关系恶化或恐怖袭击影响;人民币持续贬值风险;二级股票市场的系统性风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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