东兴证券-公用事业及环保行业：山东下发储能峰谷分时电价政策，6月1日起试行-200511

　　山东发改委正式下发《关于开展储能峰谷分时电价政策试点的通知》，文件指出参与储能峰谷分时电价政策试点的用户，电力储能技术装置低谷电价在现行标准基础上，每千瓦时再降低3分钱（含税）。该文件将于2020年6月1日起试行，有效期至2022年5月31日。
　　投资建议：对于电力板块，疫情时期建议配置大型水电核电等不受疫情影响的发电公司。2020年1-2月火电、水电、核电发电量同比下降8.9%、11.9%和2.2%，水电下降较多主要受到小型水电发电量不足影响，大型水电核电主要带基本用电负荷，受疫情影响较小。对于天然气板块，天然气上游的降价将缓解城燃公司的销售压力，各地把降低的气源成本向用户终端顺价，降低终端用气成本，有利于用气需求增长；部分地区有可能根据当地需要进一步要求当地城燃公司对毛差小幅让利，但对板块整体业绩影响有限，建议关注气源结构持续优化的深圳燃气。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，本身业务具备较强的防御性，同时受益于疫情，环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升，中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严，带来常态化后的市场规模提升，推荐标的瀚蓝环境、龙马环卫。
　　市场回顾：上周电力及公用事业指数上涨0.59%，沪深300指数上涨1.30%，电力及公用事业板块跑输大盘0.71个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于29个中信二级子行业的第23名。160家样本公司中，115家公司上涨，41家公司下跌，4家公司平盘。天翔环境、长源电力、ST凯迪停牌。表现较为突出的个股有博天环境、乐山电力等；表现较差的个股有ST金鸿、ST浩源等。上周推荐组合长江电力（20%）、中国核电（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）下跌1.25%，跑输大盘2.55个百分点，跑输电力及公用事业指数1.84个百分点。
　　风险提示：燃料价格超预期上涨，政策执行力度不达预期，市场系统性风险。