华鑫证券-固收日报：同业存单发行规模大幅攀升，发行利率明显走高-200806

1. 重点关注同业存单发行规模大幅攀升，发行利率明显华鑫证券走高。

2. Wind数据固收日报显示，同业存单发行规模已连续两个月回升。

3. 今年7月，同业存单实际发行总额为17998.5亿元，环比增长32.3%同业存单发行规模大幅攀升，较之5月大增69.6%。

4. 6月发行规模为发行利率明显走高13602.1亿元，5月为10612.3亿元。

5. 从利率上看，5月以来，华鑫证券同业存单发行利率也一路上行。

6. Win固收日报d数据显示，5月至7月同业存单票面利率分别为1.7277%、2.2746%、2.5748%。

7. 从发行结构来看，6月股份行和城商行同业存单发行规模明显回升；进入7月，国有大行“接棒”成为同业存单发行规模大幅攀升发行主力。

8. 二季度以来监管明确严控资金空转套利，发行利率明显走高要求压降结构性存款规模，随着结构性存款的压降，银行可能急需通过发行同业存单来弥补负债缺口。

9. 华鑫证券下半年货币政策逆周期调节暂无必要加码。

10. 新浪财经报道，央行货币政固收日报策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏近日表示，从经济复苏的速度来看，中国的表现是非常出色的。

11. 目前同业存单发行规模大幅攀升的货币政策逆周期调节力度已经不小，应该维持目前的力度，没有必要再加码。

12. “要储存一些‘子弹’，万一有事情的话，我们可能还得用发行利率明显走高更多的金融资源去应对。

13. ”美国7月ADP就业数据远不及预期，就华鑫证券业形势再次恶化。

14. 据万得数据，周三ADP就业报告出炉，录得新增就业仅仅为16.7万人，远低于预期的150万人，前值从236.9万固收日报大幅上修至增加431.4万人。

15. 就业人数增幅大幅放缓，暗示新冠疫情感染病例的增加同业存单发行规模大幅攀升正在给就业市场和经济复苏踩下刹车。

16. 5月和6月ADP新增就业人数曾十发行利率明显走高分突出，但7月明显大幅下滑。

17. 就业数据公司AD华鑫证券P总裁称，我们已经看到经济放缓对各个规模和行业的企业都产生了影响。

18. 就业市场的复苏在固收日报7月有所放缓。

19. 多地对专项债使用情况进同业存单发行规模大幅攀升行督导调研。

20. 据21世纪经济报道，近期，多个省份已开发行利率明显走高始对专项债使用情况进行督导调研，重点关注项目推进较慢、前期工作不扎实、债券资金支付不及时、后续配套融资不到位等问题。

21. 为促进专项债项目加快实施，形成更多实物工作量和新的增长点，将从今年8月份到明年一季华鑫证券度连续8个月，每月对全省范围内专项债项目开展一次实地督导调研。

22. 7月份境外机构继续加码中国各类债券，连固收日报续20个月增持。

23. 据中债托管数据，最新7月份境外机构持有中国债券2.34万亿元，环比较6月份大幅增加1481亿元同业存单发行规模大幅攀升，环比增幅达6.76%。

24. 创2发行利率明显走高017年9月以来外资加仓中国债券的单月最高纪录。

25. 这也是境外机构投资华鑫证券者连续第20个月增持中国债券。

26. 具体以最新持债来看，境外机构主要持有的是国债，7月份再度增持463.4亿，由6月份1.49万亿上升到最新1.54万亿固收日报，占外资机构中债托管规模的65.75%，是境外机构最大配置的品种。

27. 紧随其后国开债也是境外机构重点持有的，7月份持有规模大同业存单发行规模大幅攀升幅增长733.42亿，最新持债达4583.72亿元。

28. 另外进出口行债、农发债，发行利率明显走高境外机构也持有1000亿以上。

29. 而其余地方债、企业债等其他类型债券持有规模都华鑫证券不大，均在300亿以下，差距较大。

30. 市场回顾利率市场：8月5日，股债跷跷板效应再次明显，现券利率债短端品种上行幅度在6-8BP，国债调整最为明显，其他品固收日报种利率债涨跌不一。

31. 央行连续三同业存单发行规模大幅攀升日暂停逆回购操作，但主要回购利率均回落，短端品种下行幅度较大。

32. 国债期货在7月服务业PMI公布后一度冲高，10年期主力合约一度发行利率明显走高涨逾0.2%，午盘前震荡下跌，10年期主力合约是收跌0.14%。

33. 一级发行方面，周三，财政部续发华鑫证券3、7年期国债加权中标收益率分别为2.6033%、2.9618%，投标倍数1.87、1.92。

34. 农发行增发两期固息债需求不俗，1年期、7年期（剩余期限3.4年）固息债中标利率分别为2.5258%、3.1854%固收日报，投标倍数分别为5.13、5.86。

35. 现券同业存单发行规模大幅攀升方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行5.42BP，5年期国债到期收益率上行6.31BP，10年期国债收益率上行2.27BP。

36. 国开债各主发行利率明显走高要期限多数上行，其中1年期品种下行0.67BP，5年期国开债到期收益率上行2BP，10年期国开债收益率上行1.49BP。

37. 资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌23.84BP，DR007下行华鑫证券7.04BP，DR014上涨9.8BP。

38. 国债期货方面，周三，国固收日报债期货先是冲高走强，后震荡走弱。

39. 10年期主力合约下跌0.14%，5年期主力合约收跌0.25%，2年期主力合同业存单发行规模大幅攀升约下跌0.1%。

40. 信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行40只，金额469.6亿发行利率明显走高元，昨日，3只推迟及取消发行债券。

41. 二级市场，8月5日，中短融各品种信用利差涨跌不一，城投债多华鑫证券数品种信用利差下行。

42. 1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.25固收日报BP。

43. 3年期中票信用利差均下行，各等级同业存单发行规模大幅攀升均下行0.49BP。

44. 5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.04BP，AA+下行0.96BP发行利率明显走高，AA上行0.04BP。

45. 1年期城投债信用利差均下行，各等级均下行5.2华鑫证券8BP。

46. 3年期城投债信用固收日报利差均下行，其中，AAA下行7.22BP，AA+下行7.22BP，AA下行8.22BP。

47. 5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行6.62BP，同业存单发行规模大幅攀升AA+下行6.62BP，AA下行5.62BP。

48. 转债市场：8月5日，可转债指数上涨1发行利率明显走高.08%，成交628亿元，较前一日有所下降。

49. 上涨59家，下华鑫证券跌46家。

50. 其中涨幅较大的有岱勒转债（9.04固收日报%）、富祥转债（5.75%）、金禾转债（5.51%），跌幅较大的有横河转债（-3.69%）、模塑转债（-3.42%）、凯龙转债（-2.3%）。

51. 信用重大信息北京市海淀区国有资产投资集团，涉及债项：19海国鑫泰SCP014，公司公告称，将于8月15日兑付“19海国鑫泰SCP014”同业存单发行规模大幅攀升，发行总额5亿元，本计息期债券利率4.8%。

52. 风险提示：国内货币政发行利率明显走高策宽松不及预期。