华创证券-欣旺达-300207-2020年半年报点评：消费电池稳步增长，动力电池静待时机-200809

　　欣旺达(300207)
　　事项：
　　2020年8月6日，欣旺达发布2020年半年报，2020年上半年公司实现收入115.1亿元，实现归母净利润588万元。其中，二季度公司实现营业收入63.11亿元，实现归母净利润1.09亿元。
　　评论：
　　二季度业绩环比改善明显，下半年经营节奏有望逐季向上。一季度疫情的综合影响对公司业绩造成了一定的冲击，二季度公司业绩触底反弹，单季度收入及净利润均实现了环比大幅改善，考虑到公司在3C电池领域的行业地位、电芯自给率提升带来的盈利能力的强化，及动力电池业务的订单复苏，公司下半年经营节奏有望逐季向上。
　　消费电池业务稳健增长，锂威扩产有望持续带动公司净利率的提升。公司作为消费电池PACK龙头，在手机市场占据显著份额，凭借着优异的产品性能在笔电、TWS耳机等领域份额不断增长，有望实现收入规模的持续增长。同时目前锂威在客户端进展顺利，新产能的投放有望进一步带动公司电芯自给率提升，公司整体盈利能力有望不断修复。
　　动力电池业务订单有望逐季恢复，客户端不断开拓。动力电池行业前景广阔，供应格局尚未成型。欣旺达持续加大动力电池领域布局、人才梯队建设和一线客户开发，目前已经顺利进入雷诺、吉利等一线车厂。上半年由于汽车销量的萎靡，公司订单同比下滑，随着下半年订单的逐步释放，公司产能利用率有望持续恢复，同时动力电池业务的不断开拓为公司长期发展打开成长空间。
　　盈利预测、估值及投资评级。考虑到疫情对海内外新能源汽车市场的冲击，及公司股权激励带来的成本增加，我们下调公司业绩预测，2020-2021年公司归母净利润原预测值为8.62/13.80亿元，现预测值为7.26/13.87亿元。公司作为消费电池龙头，未来有望深度受益于5G渗透率提升，同时动力电池业务也在稳步展开，给予公司2021年35倍PE，目标价30.9元，维持“强推”评级。
　　风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G手机换机周期存在不确定性；动力电池客户开拓进展不及预期；新冠疫情海外蔓延。