一德期货-贵金属周报：美就业市场修复放缓 白银资金面仍好于黄金-200809

　　1.走势回顾：当周美国疫情有趋缓迹象， 非农等经济数据好于预期令市场风偏升温， 白银显著强于黄金， 纽期金上涨2.61%， 纽期银大涨15.31%， 周线9连阳并站稳牛熊线26.10。
　　2.宏观面： 7月美经济数据总体强势虽提振市场风险偏好， 但受二轮疫情影响， 就业市场修复放缓已是不争事实。 由于实际利率下行主要受通胀预期修复支撑， 则短期仍需对中美紧张关系加剧、 疫情反复可能造成的情绪、 经济双重冲击保持关注。
　　3.资金面：滞后的CFTC数据显示， 金银投机净多均小幅回升， 其中金、 银投机空头一增一减变化幅度相对较大；总持仓数据显示黄金资金流出持续。 投资需求对价格正面支撑作用仍在， 当周金银ETF总体流入趋势不改， 白银ETF增幅下滑明显。
　　4.新冠疫情：美、 印、 巴仍为焦点， 欧洲部分国家疫情有所反复。 美国疫情短期有一定趋缓迹象。
　　5.后市展望：疫情和地缘博弈仍是影响后续贵金属走势的两大动态变量。 疫情对三季度经济的影响仍未完全展露全貌， 目前看， 就业数据中临时性失业人口仍须进一步消化， 通胀预期修复在接近疫情爆发前水平线附近继续平稳上修难度较大， 从而使得金银极有可能中止目前的“疯涨” 行情转为震荡。 下周继续跟踪风险和通胀两大实际利率影响因素间的博弈。 操作上， 黄金多单暂持但警惕回调风险， 中线依托1804止盈， 短线依托1922止盈。 对冲策略上， 暂观望。