万联证券-商贸零售行业周观点报告：7月美妆线上销售增速趋于平稳，免税概念波动-200810

　　行业核心观点：
　　上周，申万商业贸易指数下跌0.21%，跑输上证综指1.55个百分点，细分板块中贸易、专业零售板块分别上涨1.62%、0.62%，商业物业经营、一般零售板块有所回调，分别下跌2.38%、0.66%。免税概念亦小幅降温，不过长期有基本面支撑，看好未来增长。建议关注：1）7月美妆线上销售增速趋于平稳，颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势叠加近期多家电商预开展的购物节活动，未来继续看好电商板块；3）免税概念持续火热，多家公司布局免税牌照申请，建议关注牌照申请审批进度。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（8月3日-8月7日）上证综指上涨1.33%、申万商业贸易指数下跌0.21%，上周商业贸易指数跑输上证综指1.55个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第22。年初至今上证综指上涨9.96%、申万商业贸易指数上涨27.81%，申万商业贸易指数跑赢上证综指17.85个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第10。上周各细分板块情况，商业物业经营-2.38%、一般零售-0.66%、专业零售+0.62%，贸易+1.62%。
　　行业重要事件及点评：1）苏宁与蔚来签署战略合作协议，在渠道拓展、产品销售、消费者服务等领域进行深度合作。2）京东到家启动8.8购物狂欢节，超过8.9万家实体零售门店和众多品牌参与。3）家乐福“菜篮子”正式上线，覆盖全国215家门店。4)7月的美妆淘系平台线上销售增速趋于平稳，整体护肤GMV增长32.78%，彩妆板块GMV增速为45.87%，完美日记和花西子在国产品牌方面依然保持了龙头地位。5）全国“消费促进月”将启，苏宁易购30周年超级秀将在8月17日举行。
　　上市公司重要公告：天虹股份、苏美达等公司发布半年度报告；豫园股份成为金徽酒控股股东；东百集团完成收购常熟神州通、常熟星宇；华联综超拟参与竞买青海华润万家生活超市有限公司100%股权；欧亚集团将全资子公司长春欧亚净月购物中心有限公司95%的股权转让给长春中东房地产开发有限公司。
　　风险因素：1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。4、免税牌照获批失败风险