东兴证券-汽车行业：下半年新能源车型看点有哪些？-200810

　　2020H1中国新能源乘用车市场低迷，2B端需求减少是重要原因。纯电动车仍处于早期发展的市场选择阶段，从A0到B+级均涌现出了畅销车型。
　　新能源车在限牌城市存在牌照上的相对溢价。除此之外，新能源车在全国范围内的市场化程度已经较高，价格是市场竞争的结果。5个限牌城市燃油车牌的均价在5.5万（以销量为权重进行加权平均），因此限购和补贴政策为新能源车提供了溢价。目前国内畅销纯电动车的价格中位数比畅销燃油车约高2万元。考虑到在全国范围内，新能源车平均节省车牌费用2.64万元/车（5.5万*48%），我们认为国内新能源车市场的价格有效性已经较高。
　　在市场化的竞争中，与燃油车实现成本平价才是新能源车的最终竞争力。在燃油车所处的畅销价位（10-15万），纯电动车并没有表现出同样突出的销量水平，而且畅销车的销量仍与同级畅销燃油车有较大差距。我们认为主要原因是现阶段新能源车还未实现与燃油车全生命周期成本平价，且车型的有效供给较少，无法满足消费者多样的需求。
　　下半年多款纯电动车型将上市，填补供给空白，或将有效推动销量。来自“老中青”多种平台的新能源车同台竞技，市场竞争将更加充分。
　　比亚迪汉：首款搭载比亚迪刀片电池的车型，全新的外观设计也更符合国人对德系外观的喜爱。
　　上汽荣威RER6：续航里程620km，优于自主品牌的同级纯电轿车，从供给端为消费者拓展了该级别的向上选择空间。
　　小鹏P7（上半年上市）：定位、设计语言与特斯拉较为接近，为消费者带来了新的体验。
　　广汽AionV：此前AionS拥有较好的销量水平，为AionV打开了市场知名度，也极大分摊了广汽GEP纯电平台的建造成本。
　　大众ID.4：传统龙头车企专门纯电平台打造的首款SUV，精准瞄向了大众在中国的主流消费群体。
　　投资策略：随着一批优秀新能源车型从下半年起逐渐上市，新能源车消费将逐渐从行政因素（限行、限购）主导转变为市场因素主导。与燃油车平价的新能源车型有望脱颖而出。从车企的角度，新能源车专用平台发展较快的厂商有望率先抓住消费者，在品牌竞争中取得先发优势。
　　建议关注：上汽集团（大众MEB电动车平台）、广汽集团H（AionV）及华域汽车（特斯拉、MEB产业链最大标的之一）。
　　风险提示：乘用车消费不及预期；新能源刺激政策实施效果不及预期。