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东北证券-东珠生态-603359-业绩符合预期,估值有望继续提升-200810

上传日期:2020-08-10 15:55:00  研报作者:王小勇  分享者:fyx727   收藏研报

【研究报告内容】


  东珠生态(603359)
  事件:
  公司 8 月 7 日公布了 2020 年半年度报告,上半年实现营业收入 12.10亿元,同比增长 17.52% ;归属母公司净利润 2.48 亿元,同比增长23.76%。
  点评:
  二季度营收大幅提升,业绩符合预期。公司上半年实现营收 12.10 亿元,同比增加 17.52%,实现归母净利润 2.48 亿元,同比增加 23.76%。分季度看,公司一季度受到疫情影响,拖累复工复产节奏,营收同比降低 4.01%,归母净利润同比降低 3.31%;二季度公司积极推进项目落地,2019 年承接的大量大型项目开始施工并实现收入,营收增速大幅修复,单二季度实现归母净利润 1.69 亿元,同比增长 42.46%。实现业绩较快增长,符合预期。
  专注生态修复 EPC 项目开拓,毛利回升带动盈利增长至行业第一。 公司自 2010 年进行业务中心转移,2019 年生态修复业务应收占比52.77%。2020 年度上半年,公司累计新签订单 9 项,其中园林绿化生态工程施工项目 8 项,累计订单金额 9.02 亿元。 2020 上半年毛利率较去年同期提高 2.12pct 至 30.26%,公司通过严谨风控体系成功避开 PPP模式的不利影响,大力发展 EPC 项目,实现盈利能力的弯道超车。目前在手订单充沛,佐以高毛利率,为盈利的进一步增长提供动力。
  市场形势持续向好,公司估值有望继续提升。目前,牛市仍处于进行时,参考东北证券策略专题报告观点,A 股 3800 点目标正在实现中,市场基础向好,而过去四年园林行业发展较为低迷,但是 2020 年是“十三五”生态湿地、旅游业发展等规划收官之年,公司所处生态环保行业将得到持续有力的政策支持和资金投入,行业有望迎来快速发展的黄金时期,公司作为行业龙头企业,估值有望继续提升。
  首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司 2020 -2022 年营收增长22%/23%/24%;2020 -2022 年 EPS 分别为 1.48 元/2.00 元/2.48 元。
  风险提示:新签订单不及预期,项目回款不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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