国盛证券-汽车行业周报：汽车工业经营指标改善显著，行业景气度向好-190929

　　本周行业复盘。总体来看，本周SW汽车行业-3.95%，排名20/28；年初至今+6.21%，排名24/28。年初至今涨幅排名前三的个股为：全柴动力（+146.89%）、新日股份（+131.93%）、春风动力（+102.36%）；跌幅前三：*ST斯太（-57.45%）、*ST猛狮（-56.89%）、ST银亿（-54.81%）。统计局公布8月汽车工业营收同比+2.4%，前值为-7%，利润总额同比+30.4%，前值为-7.6%，这印证了我们之前对于三季度行业迎来量价齐升利润表显著修复的判断，行业景气度底部向上的趋势逐步在边际上得到验证。
　　9月第二周零售同比-20%，批发同比-19%。根据乘联会数据，9月第一周日均零售3万台（-21%）；第二周的日均零售4万台（-11%）；第三周的日均零售4.55万台（-20%）。批发端第一周日均3.6万台（-16%），第二周的批发达到日均4.3万台（-21%）；第三周的批发达到日均5.1万台（-19%）。
　　本周售价/折扣率分别环比-0.42/+0.10PCT。本周终端整体折扣率为8.98%，环比+0.10PCT，同比-0.58PCT；整体终端价格为16.29万元，环比-0.42%，同比+1.99%。分车型看，轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为8.71%/9.58%/3.55%，环比+0.16/+0.05/+0.06PCT，同比-2.78/+2.00/+1.78PCT；终端价格15.29/17.46/18.56万元，环比-0.27%/-0.62%/-0.17%，同比+3.29%/+2.53%/+16.21%。分品牌，自主/合资/豪车的折扣率分别为7.46%/9.12%/9.52%，环比+0.30/+0.10/+0.00PCT，同比+1.95/-1.34/-0.96PCT；终端价格分别9.87/15.17/34.75万元，环比-1.53%/-0.29%/-0.04%，同比-2.77%/+1.10%/-3.26%。
　　投资建议。我们认为板块中长期核心逻辑是行业迎来自发的复苏周期，主要可以从两个维度来说明：1）以中汽协批发销量增速来看，本轮下滑周期自16年9月至19年5月持续时间30个月，历史上来看一轮下滑周期在24个月左右；2）以汽车工业产成品库存口径来看，本轮去库从2017年年中开始，至今持续24个月，汽车行业库存周期已经处于历史底部。从投资逻辑上来看，三季度起整车厂EPS逐步修复而零部件将迎来估值修复，汽车板块基金持仓处于2009年以来的最低点，底部逐步夯实。我们建议：1）整车板块关注话语权较强以及边际弹性较大的乘用车龙头长安汽车、吉利汽车、上汽集团。
　　风险提示：汽车销量或低于预期。