华西证券-银行行业周报：Q2一般贷款利率延续下行,强调货币政策直达实体-200809

　　本周重点聚焦：二季度货币政策执行报告
　　1）价：Q2各项贷款利率延续下降。贷款加权平均利率环比下降2BP至5.06％，降幅收窄主要是二季度票据融资利率环比下降放缓，一般贷款利率持续下行也倒逼银行降低高息揽储动力，我们认为较低的市场利率环境有利于银行负债端成本的稳定和下行，为未来存款利率市场化改革留出一定政策空间。量：上半年大银行贡献新增贷款的46%，同比提升4个百分点，预计下半年总体投放节奏会边际放缓，小银行也会获得更多投放空间。2）结构性货币政策强调“直达性”，以替代传统总量工具。3）支持增资合并等方式防范中小银行金融风险。
　　行业和公司动态
　　1）央行召开2020年下半年工作会议，强调：货币政策“精准导向”；深化体制机制改革，助力金融风险防范；深化科技金融创新试点。2）本周浦发、苏州银行完成二级资本债发行，建行、宁波发行获批。
　　数据跟踪
　　本周A股银行指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数1.6个百分点，板块涨幅排名13/30，成都、宁波、杭州银行涨幅居前。
　　公开市场操作：本周央行开展逆回购操作投放100亿元，因有2800亿元逆回购到期，央行本周净回笼2700亿元。
　　SHIBOR：走势整体上行，隔夜SHIBOR利率周五反弹合计上行27BP至2.06%，7天SHIBOR小幅回落3BP至2.21%。
　　投资建议
　　下周进入上市银行中报披露期，在监管鼓励让利实体、加大存量风险处置力度导向下，银行中报业绩或低于预期。
　　但伴随市场对让利的逐渐消化以及存量压力的释放后，整体资产质量压力将大大减轻，有利于资产质量更早的出现拐点，提升行业后续估值的修复节奏和空间，建议积极关注板块的中长期配置价值，继续推荐招商、宁波、常熟，受益标的成都、杭州、兴业等。
　　风险提示
　　1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；
　　2）银行中报显著低于市场预期；
　　3）公司重大经营风险等。