华西证券-非银行业周报：板块震荡蓄势，保险配置价值提升-200809

　　本周行情：
　　本周两市日均成交额12911.98亿元，环比增加26.33%；换手率4.03%，较前周的3.32%有所上升。北上资金净流出44.49亿元，较前一周的净流出42.57亿元基本持平。两融余额1.47万亿元，较上周四1.42万亿元增加3.89%。
　　本周观点：
　　证券：7月收官，41家可比上市券商实现营业收入合计465.0亿元，同比+123%/环比+34%；单月实现利润203.1亿元，同比+174%/环比+53%。1-7月累计实现营收2057.5亿元，利润838.3亿元，分别同比+32%和+41%。7月底净资产较上年底增加9%。7月券商业绩快速上升得益于成交活跃、两融规模扩大带来的券商经纪业务和资本中介业务大幅扩容。此外，投行业务，尤其是IPO业务快速增长，给行业龙头带来业绩增厚。
　　震荡阶段，券商的beta属性明显，受益标的为估值最低、年初以来涨幅较小的标的组合，如东吴、东北、西南、国海证券和锦龙股份，以及受益于蚂蚁金服上市预期的财通证券。中长期板块仍将延续此轮上涨主线——打造航母级投行的两个路径：有同业合并预期的中信证券和有集团内混业预期的招商证券、兴业证券、中国银河和申万宏源。受益于成交量持续放大和基金发行火热的华泰证券和东方财富。
　　保险：负债端短期受到经济因素影响，但保险产品渗透率提升的长期逻辑仍在；投资端更积极的权益配置使保险公司承担更多的市场波动，但从长期来看投资收益将为今年下半年和明年带来业绩增厚。板块的估值和机构持仓均处在三年以来的低位，建议积极配置。受益标的为中国人寿和新华保险。
　　风险提示：
　　人民币兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降。