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天风证券-机械设备行业研究周报:中环大硅片项目投产,继续加配科技属性专用设备公司-190929

上传日期:2019-09-29 17:11:00  研报作者:邹润芳,曾帅,崔宇  分享者:07551000   收藏研报

【研究报告内容】


  核心组合:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、先导智能、杰瑞股份、中环股份、锐科激光
  重点组合:埃斯顿、北方华创(天风电子组覆盖)、长川科技、美亚光电、日机密封、拓斯达、徐工机械、克来机电、华测检测、汇川技术(天风电新组覆盖)、杰克股份、诺力股份
  本周核心观点:中环股份宜兴大硅片项目投产,有望加速硅片国产化进程。宜兴项目总投资30亿美金,最终实现8寸片75万片/月和12寸片60万片/月产能,重点推荐中环股份、晶盛机电。
  半导体设备公司近期有所调整,建议加大关注。2020年全球资本开支重新进入回升通道,国内多个晶圆厂开始进入投产或者新一轮设备招标周期,国产设备的占有率有望进一步提高。相比于其他半导体公司,设备企业股价位置相对较低,且最先受益于扩产周期。同时持续推荐具备科技属性的5G及通讯产业链、动力锂电池产业链、光伏产业链等。个股北方华创、先导智能、长川科技、克来机电、锐科激光等;关注捷佳伟创。
  建议长期配置传统细分行业龙头企业,这些公司在行业下行周期苦炼内功,竞争力不断增强,在行业复苏的周期获得更大的弹性。具体表现在市占率持续提高、横向成功拓展新产品或者新应用、毛利率/净利率水平高于同行业可比上市公司。比如我们持续重点推荐的工程机械领域的三一重工和恒立液压;油服行业的杰瑞股份,日机密封;检测行业的华测检测等。
  重点行业跟踪:
  工程机械:8月汽车起重机销量2596台,同比下降3.74%,降幅环比收窄,预计主要原因是补库存节奏放缓以及去年同期基数较高。8月挖掘机销量13,834台,同比增加19.5%,1-8月累计163,396台,同比增加14.4%,整体稳中有升,国产化率和行业集中度提升趋势延续。伴随国产化率和行业集中度提升,龙头增速高于行业增速,资产质量提升明显。重点推荐:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、中联重科、徐工机械、艾迪精密。
  油服:油服经过一年多时间的复苏,行业内企业利润开始恢复增长,从中报来看,杰瑞股份、中海油服等公司业绩都大超市场预期。我们认为油服产业链已经从最初的设备利用率提高,到现在的服务周转率加快,价格回升,预计明年将看到海上项目盈利能力的回暖。此次油服周期主要的驱动力来自西南等地页岩气的开发,长期来看是国家对于能源安全的诉求不断加强,持续推荐杰瑞股份、中海油服等公司。
  光伏设备:重点关注技术升级带来的产业链设备投资的变化,包括硅片环节的12寸大硅片和电池片环节的HJT、TOPCON等。由于12寸硅片和HJT都无法和现有设备兼容,同时HJT还存在成本过高等问题。我们判断,未来新技术的应用将从新增产能开始,再逐步替换原有产能。2020年可能是新技术应用开始走向成熟的一年,不排除电池片企业会一步到位,采购能同时兼容12寸硅片和HIT的设备,但无论如何,新技术的应用势必带动新一轮的设备投资。重点推荐晶盛机电、捷佳伟创。关注迈威股份、金辰股份等。
  半导体设备:中环宜兴大硅片项目投产,计划总投资30亿美元,有望带动硅片国产化进程加速。继续推荐中环股份和产业链上游晶盛机电。9月以来,国内长鑫存储项目投产,粤芯12寸晶圆项目投产,今年启动的晶圆厂,最快将于2020年上半年加装设备。预计将开启半导体设备投资将进入新一轮增长。SEMI预计,2020年开始的全球新晶圆厂建设投资总额将达到500亿美金,比2019年增加150亿美金。继续推荐北方华创(半导体设备龙头)、晶盛机电(硅片设备加速放量)、长川科技(探针台和数字测试机新产品开始出货)等。
  锂电设备:三星SDI电池供应不及预期大众重组采购计划。为了最大程度保障未来10年电池供应(约300GWH),大众汽车公司计划与瑞典初创公司NorthvoltAB在德国建立一家国内电池工厂,产能近10亿欧元,约为10GWH。从三星供应不足、大众发展多供应商战略来看,供给方面,我们认为高端产能供需结构较为健康。锂电设备行业受新能源车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压,但海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动的高端产能扩张仍在演绎。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技,关注赢合科技、科恒股份等。
  风险提示:中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪;货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑;重点公司业绩不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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