光大证券-策略前瞻之一百三十四：外忧不足惧，关注下周经济数据-200809

　　策略前瞻：本周A股市场呈现出先涨后跌态势，周五美国宣布对字节跳动及腾讯进行制裁，该消息使得A股市场出现大跌，结构上，本周周期板块领涨，消费板块跌幅居前，市场成交仍活跃。在中美“大博弈”背景下，技术封锁将长期存在，虽然市场情绪会对市场短期走势造成影响，但股市长期看重的仍是企业创造货币化盈利的能力，外部封锁越严重，内部政策对冲的逻辑越通畅，科技公司创造货币化盈利的能力也将得到提升，这有助于科技板块的长期表现，本周国务院所发布的针对集成电路及软件行业的扶持政策则正是内部政策对冲的体现。下周，市场将进入中报密集披露期，同时社消、M2等多项重要经济数据将公布，投资者可予以重点关注。配置上，PPI回升有望带动周期股行情，家电、汽车及部分周期板块存在超额收益机会，同时，医药、电子、农林牧渔等中报业绩出色行业存在投资机会，此外，金融板块“至暗时刻”已过，可关注中报季之后银行及保险板块投资机会。海外市场方面，本周香港和美国疫情均出现好转，同时美国的劳动力市场数据表现强劲。未来的焦点在于美国新一轮财政计划何时通过。一旦通过的相关财政计划规模超出预期，财政部当前大量的现金余额可在短时间内投放，带来新的流动性增量，利好于美股。在美国大选日渐临近之际，中美之间的对立情绪只增不减，短期内矛盾的激化可能会影响港股的表现。不过对此无需过度担忧，美元大幅走弱有利于外资流入具有显著估值优势的港股，同时港股的盈利将继续随着内地经济复苏而修复。
　　北向资金连续四周净流出。8月3日-8月7日北向资金净流出44.92亿元（前值-42.57亿元），净流出居前的是消费者服务和家电；南下资金净流入82.26亿港元（前值+177.45亿港元），净流入居前的行业是计算机和医药。AH溢价指数上升1.22个百分点至136.17。
　　大类资产表现：十年期美债收益率上涨3.64%，报0.5700%；美元指数下跌0.08%，报93.4133；美元兑人民币下跌0.63%，报6.9408；伦敦现货黄金上涨3.37%，WTI现货原油上涨4.17%，至41.95美元/桶。
　　权益大势回顾：本周上证综指、上证50、沪深300、中小板指、中证500分别上涨1.33%、0.44%、0.27%、0.09%、1.66%。创业板指下跌1.63%，恒生指数下跌0.26%、恒生中国企业指数上涨0.23%。从最新市盈率看，创业板指74.68倍，位于93%历史分位；中证500为32.23倍，处于59%历史分位；上证A股16.06倍，位于85%历史分位；沪深300为14.09倍，位于89%历史分位；上证50为10.99倍，位于84%历史分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是90%、39%、62%、76%、65%。
　　行业比较概览：本周军工板块领涨，消费及科技板块表现不佳。从PETTM分位看，低于10%的有：农林牧渔（3%）。从PB角度来看，银行（4%）、石油石化（5%）低于5%历史分位。近1月机构调研次数最多的是比亚迪（17次）。
　　风险提示：通胀超预期回升；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。