中泰证券-电力设备新能源周观察：欧洲电动车持续超预期，光伏产业链量价齐升-200809

　　新能源车：7月欧洲销量强劲，国内8月中游排产环比大幅改善，Q3拐点明确。7月欧洲主要8国（德、法、英、挪威等）销量合计8.28万，同比237%，环比21%；其中BEV为4.6万，环比+7%；PHEV3.66万，环比39%；1-6月欧洲合计销量约40万，我们预计1-7月将超50万，展望全年欧洲有望达100万辆。欧洲在严苛碳排放法规+补贴强刺激+下半年优质车型投放驱动下，下半年及明年有望持续实现高增长。国内锂电中游龙头排产环比10%-20%增速，同时海外锂电龙头LG化学、三星SDI、松下、SKI等财报显示，下半年动力电池将受益欧洲市场高速正在，同时轻型动力（电动工具、电动自行车等）、北美储能保持增长，锂电加速恢复增长。投资建议：全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：（1）光伏：2020年平价规模33.1GW，同增124%，平价项目超预期支撑国内今明两年装机，近期光伏产业链全面量价齐升，在需求端复苏的背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约27倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，行业典型公司中报高增，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数17倍，性价比较高。
　　电网工控：1）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。
　　行业重大变化：
　　新能源车：8月6日KBA发布7月德国电动车销量数据。
　　光伏风电：8月5日国家发改委等发布2020年风光平价项目。
　　电网工控：无。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、中恒电气、鲁亿通等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技、海兴电力等。
　　风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。