中航证券-军工行业周报：轮动与扩散-200809

　　一、核心观点
　　军工行业热度不减，整体呈现轮动和扩散的态势；在军机、发动机、北斗等板块内部也同样轮动。我们认为：
　　①后续可能向几个方向继续扩散，改革（科研院所改制、混改、资产证券化）、调整较为充分的航天领域、关注度相对较低的电科集团、市值较小个股；
　　②前期的急涨难以维持，短期有震荡和调整风险，中长期维持看好不变；
　　③本月将迎来中报密集发布，需密切关注业绩兑现情况。历经五年下跌后，高成长和相对低估值出现高度背离，是驱动本轮军工行情的根本原因；近期中美关系持续紧张，对基本面和情绪面皆形成刺激，成为短期军工行业一枝独秀的催化因素。
　　行业维持长期高度景气，航空航天等领域增速拐点向上尤为明确；同时中美紧张关系，或将呈现长期和反复特征，同样在基本面和情绪面对军工行业构成支撑；但在久旱逢甘霖的短期急涨后，风险也开始累积，如果中美关系出现阶段性缓和，需关注短期调整风险。
　　二、一些重要的现象和指标如下：
　　①过去几年，军工行情对地缘政治等外部刺激的反应相对钝化，而近期则高度敏感。例如，习近平总书记视察空军航空大学无人机实验室后无人机板块大涨，宣布北斗三号卫星导航系统正式开通后北斗板块大涨；美国关闭中国驻休斯敦大使馆，紧接着中国决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，刺激军工行业整体上涨；美国官员四十年最高级别正式访问台湾,军工板块大涨。
　　②本周国防军工（申万）指数（16.60%），行业涨幅排名首位（1/28）；上周涨幅排名最后（28/28），上上周涨幅排名首位（1/28），行业波动较大；
　　③国防军工（申万）本周涨幅（16.60%）成为2000年至今周涨幅第8位，今年以来第2位。本周成交额2972亿元，成为2000年至今第2位，占本周全市场成交量（6.41万亿）的4.63%。
　　（历史回顾：2015年5月25日至29日，国防军工（申万）周涨幅10.68%，成交额3344亿元，历史最高，占当周全市场成交量（10.41万亿）的3.21%。）
　　④个股方面，除了北斗继续延续热度，其他领域出现行业内轮动，本周共计25家公司周涨幅超过25%，如精准信息（+61.15%）、北斗星通（+61.07%）、北摩高科（+48.63%）、航发科技（+36.72%）、炼石航空（+33.92%）等。
　　⑤军工主题ETF（军工龙头ETF、国泰中证军工ETF、鹏华中证国防ETF、广发中证军工ETF、华宝中证军工ETF及易方达中证军工ETF等）合计份额继续增长，相较上周五增长5.65%，相较7月初增长61.61%。
　　⑥本周共有22家公司出现股价创上市以来历史新高，例如中航沈飞、中国卫通、睿创微纳、宏大爆破、天箭科技、中航机电、爱乐达、高德红外、振华科技、华测导航、北摩高科、亚光科技等。
　　⑦在中证军工指数出现历史峰值的2015年6月3日，共有10家军工行业上市公司市值突破400亿元；2020年8月7日，已有19家军工上市公司市值突破400亿元，其中数家公司突破千亿市值，如中航沈飞（1028亿元）、航发动力（1152亿元）、中国卫通（1003亿元）、中国船舶（1000亿元）等。
　　五、建议关注的细分领域及个股
　　1、军机等航空装备产业链：
　　①无人机领域领先企业，航天彩虹（彩虹系列无人机）、长鹰信质（专业级无人机）、威海广泰（空港、消防、无人机三项业务全面好转）②各细分配套领域民参军领先企业，新兴装备（机载悬挂/发射装置类）、航新科技（航空维修保障）、爱乐达（航空零部件精密加工，订单持续增长）、安达维尔（航空机载电子设备维修）、铂力特（3D打印领先企业）
　　2、航天装备产业链：
　　①航天装备配套企业，航天电器、天奥电子（导弹武器消耗增加、星箭船等发展提速）②卫星应用相关企业，中国卫星（卫星总体设计制造）、中国卫通（我国最大固定通信卫星运营商）、海格通信（卫星通信与卫星导航终端设备及芯片供应商）
　　3、信息化+自主可控：
　　四创电子、国睿科技（雷达领先企业，背靠电科核心院所）
　　六、风险提示
　　军队订单释放进度低于预期；疫情持续时间存在不确定性。