东方证券-造纸产业链数据每周速递：针叶浆外盘价提涨，成品纸价格平稳、盈利提升-190929

　　行情回顾
　　本周轻工制造行业指数下跌3.67%，跑输大盘1.56pct；造纸子板块下跌3.90%，跑输大盘1.79pct。本周沪深300指数下跌2.11%，轻工制造(申万)指数下跌3.67%，跑输沪深300指数1.56pct，在28个申万一级行业中位列第17位，排名位居中后位；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数下跌3.90%，跑输沪深300指数1.79pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：文娱用品、包装印刷、造纸、家具，其中文娱用品板块上涨0.37%，包装印刷、造纸、家具分别下跌3.64%、3.90%、4.48%。
　　产业链数据跟踪
　　原材料方面，进口废纸持续减量；外废价格小幅下跌，针叶浆外盘价提涨。（1）2019年前十二批进口废纸许可已公布，共79家企业获批，进口许可数量合计1029万吨，与2018年相比下滑43%；2019年1-8月废纸进口量640万吨，与2018年同期相比减少25%，进口废纸持续减量；（2）本周美废到岸价维稳，欧废、日废到岸价下跌2美元/吨、4美元/吨；本周国废到厂价（不含税）涨跌互现，广东地区下跌60元/吨，江浙沪、山东地区上涨20-30元/吨；（3）本周阔叶木浆外盘价维稳；针叶木浆外盘价上涨10美元/吨；阔叶浆现货价格下跌15元/吨；针叶浆现货价格上涨15元/吨（4）2019年9月下旬中国青岛、常熟、保定三大港口木浆库存合计191万吨，环比下降12.3%。
　　本周成品纸、溶解浆价格走势平稳。本周双胶纸、铜版纸、白卡纸、箱板瓦楞纸价格均维持平稳；本周溶解浆价格、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌224元/吨。
　　本周木浆系、废纸系纸品盈利均有增加。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比增加约17-33元/吨、12-25元/吨、15-29元/吨；废纸系纸品盈利增加约32-33元/吨。
　　机制纸及纸板8月当月产量同比正增长，8月产成品库存环比小幅下降。（1）机制纸及纸板2019年8月当月产量1044万吨，同比增长3.8%；1-8月累计产量8084万吨，同比增长2.0%。（2）经剔除价格因素影响，2019年8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长15.4%，环比下降1.9%。（3）纸及纸板进口量方面，2019年8月当月同比减少21.9%；出口量方面，8月当月同比增加12.8%。1-8月机制纸及纸板累计进、出口量占产量的比重分别为4.8%、5.3%，对国内市场的影响相对有限。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓的风险
　　海外项目推进不达预期的风险