国盛证券-华东重机-002685-拟引入国有资本控股，迈入新阶段-200810

　　华东重机(002685)
　　事件：公司拟引入国有资本控股。公司发布公告，翁耀根及其一致行动人、周文元拟将其合计持有的公司26%股份转让四川省港航投资集团有限责任公司或其指定的关联方，其中翁耀根及其一致行动人转让2.17亿股，占总股本的21.58%；周文元转让0.45亿股，占总股本的4.42%。本次股权转让完成，公司控股股东及实际控制人将发生变更。
　　借国有资本资源/产业优势，迈入成长新阶段。本次股权转让，引入国有资本控股，将进一步优化和完善公司股权结构，提升公司治理能力。另一方面，公司自动化集装箱装卸设备对接的下游港口客户基本均为国资背景、数控机床下游也多对接国企客户，此次引入国有资本控股，有望借助其资源和产业优势切实助力主业持续增长。
　　自动化集装箱装卸设备进入放量阶段，技改升级强化制造优势。国内港口自动化建设投资逐步增长，而堆场作业系统自动化是自动化码头发展的基础。按照我们测算，以2018年国内港口集装箱吞吐量2.26亿TEU为测算基础，对应国内港口用自动化轨道吊需求约5424台，对应市场空间近千亿元。2019年3月份，公司与新加坡港务集团签署了28台全自动轨道式集装箱龙头起重机订购合同，品牌优势突出。借助港航集团资源和产业优势，公司自动化集装箱装卸设备产业地位有望进一步提升。
　　5G商用新机遇带动现有以消费电子/通信为主要应用数控机床增长；中大型机床战略稳步推进。5G商用进入加速期，预计2020年新建5G基站超过50万个，散热器等精密部件加工需求高增长。公司研发了用于5G基站散热片加工的850HII、1066HC等系列立式加工中心，已覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。消费电子端，5G预期带动换机潮。用于金属中框生产的高速钻攻中心预期增长。此外，公司持续推进中大规格高精度机床发展战略，重庆一期“年产数控机床5000台”项目，场地投建工作已完成，长期增长可期。
　　盈利预测与估值。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.28、5.50、7.16亿元，对应EPS分别为0.42、0.55、0.71元/股，对应当前股价估值为16.8、13.1、10.0倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：不锈钢供应链业务整合发展不及预期；全自动化轨道吊销量不及预期；数控机床业务增长不及预期；本文测算均基于一定假设。