南华期货-有色金属（铜）周报：避险升温，铜价回调-200809

　　宏观： 虽然美国及欧洲的制造业PMI呈现改善，然而疫情防控的不确定性使得未来经济复苏进程依然坎坷。此外，中美近期摩擦呈现加剧迹象，宏观避险情绪有所升温。
　　供给： 因智利疫情缓解，科达尔科宣布其在6月停产的丘其卡马塔炼厂复产。整体来说7月初南美罢工、疫情恶化等造成供应中断担忧落空。不过秘鲁主要矿区道路仍被当地居民封锁，拉斯邦巴斯已宣布精矿发运不可抗力，精矿加工费维持在50美元的低水平，意味着三季度原料继续紧张。而且南美、非洲等疫情仍在持续恶化中，供应干扰担忧始终存在。
　　需求： 8月淡季效应进一步体现，目前精废价差维持在2700元左右的高位，电铜需求不畅的局面没有改变，现货方面暂无推动因素。因炼厂检修产量且近期进口亏损较大，电铜结构性紧张仍存在，交割前仍存支撑。欧洲库存持续流出，可能说明当地需求开始回升。海外需求已进入快速回升的阶段。
　　库存： 上期所铜库存17.25万吨，环比增加1.29万吨； LME铜库存11.80万吨，环比减少1.01万吨； COMEX铜库存8.03万短吨，环比减少488吨。全球三大交易所库存增加0.23万吨至37.07万吨。上海保税区铜库存增加0.3万吨至21.98万吨。
　　技术： 周线金叉，沪铜长期趋势未破。但日线死叉，绿柱延长，短期下跌动能仍存。
　　观点： 宏观上，中美近期摩擦呈现加剧迹象，宏观避险情绪有所升温。基本面上，整体来说7月初南美罢工、疫情恶化等造成供应中断担忧落空。 8月淡季效应进一步体现，目前精废价差维持在2700元左右的高位，电铜需求不畅的局面没有改变，现货方面暂无推动因素，短期铜价进入调整。但是南美、非洲等疫情仍在持续恶化中，供应干扰担忧始终存在。需求端，海外也呈现快速回升的趋势，整体来看，短期沪铜面临调整，中期上涨趋势未变，建议短期谨慎。
　　策略： 建议沪铜短期谨慎。