南华期货-有色金属（铝）周报：铝价维持多头思路-200802

　　宏观： 美国第二季度实际GDP年化季率初值-32.9%，创历史最大降幅，新冠肺炎病例的激增抑制了美国经济的复苏步伐。 政治局会议确定货币财政政策略有边际收紧，但总体延续宽松基调不变。
　　供给及成本： 除目前已经计划复、投产的铝企外，本周无更多产能释放消息，关注铝企建设生产情况，远期供应压力尚存。成本端，氧化铝价格相对较弱，且近期除矿石价格回涨略有支撑外无更多利好，上行动力或将不足，未来短期内氧化铝价格或将下行。
　　需求： 本周铝下游龙头企业开工小幅减少 ，铝型材、板带企业新增订单量有小幅减弱，但尚不能影响到当前排产，仅线缆企业开工出现一定的下滑。综合来看，下周铝下游加工企业开工仍以平稳为主，积压订单将继续减少。
　　库存： 电解铝社会库存 71.2 万吨，经历了 18 周的去库，本周首度累库 1 万吨，增幅主要由广东、上海地区贡献，主因当地进口货源的部分流入。整体来看，库存仍处
　　较低位置，下游采购规模及心态多根据铝价涨跌而定。需持续关注后期消费地到货情况及下游需求的边际变化，预计下周库存仍将窄幅波动。
　　进口利润： 近期沪铝持续上涨，目前沪铝现货即时进口利润460元/吨左右，进口铝锭有一定量的流入。
　　技术： 沪铝日线金叉，红柱缩短，显示短期向上动能减弱； 30分钟线死叉，绿柱缩短，短期调整或结束。
　　观点： 上周铝价连续冲高，多头增仓明显。宏观上，美联储货币政策没有转向，市场流动性充裕， 政治局会议确定货币财政政策略有边际收紧，但总体延续宽松基调不变。从基本面来看，除目前已经计划复、投产的铝企外，本周无更多产能释放消息。铝下游加工企业开工仍以平稳为主，积压订单将继续减少。铝锭社会库存本周小幅累库，主因进口货源的部分流入。在低库存的背景下，铝价偏强运行。建议关注临近交割前，多空资金动向。策略上，建议前期多单持有，回调可适量加多。
　　策略： 前期多单持有，回调加多。