中信建投期货-粮油期货投资早报-200810

　　豆粕
　　期货方面， 美豆 11 继续下跌， 短期上方 880 美分压力， 下方 860 美分支撑； 连粕 2101 随盘回落， 上方 2900压力， 下方 2850 支撑。
　　现货方面， 1） 上周五连粕继续下跌， 下游采购谨慎， 豆粕现货成交减少，但远月低价基差继续吸引些成交。豆粕总成交 12.515 万吨，其中现货成交 4.815 万吨，远期基差成交 7.7 万吨。 相比之下，前一日成交 46.3136万吨。 2） 2020 年第 32 周，因港口泊位紧张，油厂大豆无法靠港卸货，局部油厂因大豆未衔接上而停机，也有局部油厂豆粕胀库停机，令当周大豆开机率小幅下降。 全国各地油厂大豆压榨总量 2044400 吨（出粕1615076 吨，出油 388436 吨），较上周 2061600 降 17200 吨，降幅 0.83%； 当周大豆压榨开机率（产能利用率）为 58.88%，较上周的 59.38%降幅 0.5%。
　　消息面上， 1） 美国农场期货杂志（ Farm Futures）对种植户进行的调查结果显示， 2020 年美国大豆单产预计达到每英亩 51.0 蒲式耳，比上年增加 3.6 蒲式耳/英亩。如果预测成为现实， 2020 年美国大豆产量将达到42.33 亿蒲式耳，比美国农业部 7 月份的预测高出 9800 万蒲式耳，比 2019 年产量增加 19%。 2） USDA 周五公布， 民间出口商报告向中国出口销售 45.6 万吨大豆， 2020/21 年度付运。 3） 海关数据显示， 中国 7 月大豆进口 1009.1 万吨， 6 月为 1116 万吨。 2020 年 1-7 月，我国进口大豆 5513.5 万吨， 同比增加 17.7%。
　　综述： 强劲出口不敌丰产预期， 上周五晚美豆 11 合约延续走低，对连粕走势形成拖累。 在今年较快的种植进度及良好的天气背景下， 美豆优良率升至 73%的超高水平， 主流机构将美豆单产预估上调至 52-54 蒲式耳/英亩的高位， 较 USDA 趋势单产预估上调明显， 对美豆盘面形成较大打压。 USDA8 月供需报告即将公布， 短期市场关注点落在单产的调整上， 预计短期美豆延续偏弱走势。 然而， USDA 报告显示近期美豆出口销售依然强劲，近几日 USDA 陆续报告中国新增采购， 8 月中旬美国将评估第一阶段协议执行情况，近期美豆对华出口或将有所加速， 预计将对美豆走势形成支撑。 预计短线豆粕将随美豆震荡调整， 短期偏弱但低位做多潜力仍在， 关注 M2101 下方 2850 附近支撑表现。