信达期货-信达沪锌周报：低库存VS海外交仓，锌价面临震荡调整-200809

　　锌基本面变化不大，近期宏观情绪影响锌价波动加剧，美国两党刺激方案未达成，中美摩擦频发导致短期价格承压。供应方面，国内冶炼厂检修逐步结束，锌精矿加工费上涨提升冶炼厂利润，但下半年冶炼厂计划产量几乎无增量，整体供应压力不大。消费方面，国内基建和制造业需求逐渐恢复，而锌价持续上涨抑制终端需求，镀锌订单稳中下降。由于四季度消费预期向好，而冶炼端后期满产也无法超额增加产量，因此国内库存将维持低库存或去库的模式。然而，由于海外消费尚未恢复，锌价上涨刺激LME库存增加。综合来看，锌基本面供需改善，疫情将影响锌矿供应，在消费增速维持的情况下，国内库存或维持低位。但锌价上涨将刺激海外交仓，因此锌价涨幅过快会倒逼海外库存流入，短期锌价或面临高位震荡调整。
　　操作建议： 短期锌价震荡
　　投资评级：震荡
　　风险因素：冶炼厂投放放缓；全球经济衰退