信达期货-信达—纸浆周报：外商报价VS交割问题 把握期现操作机会-200809

　　5月中旬以来，在国内4月中旬纸价坍塌式下跌，开工率急剧下滑的导火索下引爆国内浆价矛盾，浆价破位下行，随后在低位维持震荡长达3个月。期间先后有针叶和阔叶美金价大幅下调，释放了部分内外大幅倒挂矛盾，但国内浆价已先于美金价调整，随后仅体现为内外价差修复罢了。
　　大的格局来看，疫情背景下，供应端除去加针因木片问题以及少数企业因市场原因而发生少量的检修减产外，实际供应收缩力度远不及需求下滑幅度，其中文化纸及包装纸的需求下滑更是有目共睹，直观体现就是浆厂库存被动累积，消费地（中国/欧洲）库存高位。所以，基于供需矛盾的一派人士鉴定认为，在供需矛盾解决之前趋势看空浆价。这一点，我也举双手认同。
　　但是，对，就是但是，长期低位盘整的浆价，不仅对产业人士形成一个超级有效的“心理底部”，更是在目前全球央行放水，资金洪流涌向任何一个“价值洼地”的背景下，处于近10年绝对低位的浆价，且相对价格已触及高成本浆厂，是多么值得“参与”一把。同时目前盘面持仓量较小，所需的资金体量对于各大“资金大佬”而言实乃“轻而易举”。再考虑到浆价自身供需的边际变化，进一步的超预期的利空十分有限，更多问题都是边际好转，在某些条件配合下，浆价是存在“资金推动的反弹需求的”。所以，基于这一认知，不再盲目看空浆价，更多是底部震荡，其中以期现操作思路为主。
　　本周，外商报价基本以涨价预期为主，一定程度会推动盘面反弹。而9月交割仍存压力，国内纸厂要么原料库存备库较多，要么基于销售刚需采购，所以这一阶段的现货难有太好表现， 9月仓单对照太平洋，还是存在一定压力，此外了解到部分期现持仓由于基差回归较慢，已做好交割准备，届时多头为啥接仓单这一问题值得思量。预计9月合约大概率维持4350-4500区间震荡，重点把握难得的期
　　现机会。单边按底部震荡思路，多空自己把握。
　　最后，千言万语汇成一句感谢，浆湖再见！