财通证券-策略·大势研判：短期仍然承压，中长期配置价值凸显-190929

　　市场回顾：股指整体表现较差，前期涨幅较大的行业承受压力
　　本周市场表现整体偏弱，从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为-1.15%、-2.11%、-3.82%、-3.37%。从行业来看，表现最佳的四个行业为银行、食品饮料、餐饮旅游、非银金融，显示金融消费在下跌市场中的抗压属性，表现最差的行业是农林渔牧、国防军工、有色金属、计算机、通信、电子。前期涨幅较大的行业出现了较大的回调，而金融、消费承压能力凸显。
　　美对外政策仍存不确定性，美股下跌引发全球风险偏好降低担忧
　　根据美国商务部，美国8月个人消费支出环比仅增长0.1%，增速创下六个月的最低，反映商业情绪的8月核心资本货物订单月率下滑0.2%，显示美国消费市场的需求可能正在下滑，这对于美国经济无疑是个不好的信号。虽然美元指数创下新高，但我们认为这并非代表美国经济前景乐观，美元指数是个相对指标，相对于欧元区目前经济疲软的情况，更倾向于购买美元资产，从而推动美元指数走高，我们认为这是短期流动性现象，后续美元指数将会回落。目前美国1年期和10年期国债收益率仍出现倒挂现象，这显示了投资者对于美国经济的前景有一定的担忧，特别是对美国贸易政策发生了较大的分歧，根据CNBC报道，白宫正在考虑限制美国的海外投资，以降低面向海外的风险敞口，虽然纳斯达克马上就声明了对所有符合上市要求企业提供非歧视和公平准入，但仍然无法打消投资者对于美国贸易政策的担忧从而引发美股下跌。如若美国经济数据出现不及预期或中美贸易关系继续恶化或将进一步引发美股下跌，而美股作为衡量全球资产风险偏好的指标将进一步影响A股估值特别是成长股估值。
　　大势研判：经济短期仍然承压，中长期配置价值凸显
　　中国8月规模以上工业企业利润总额5178亿元，同比下降2%，7月为同比增长2.6%；1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额40164亿元，同比下降1.7%，显示制造业仍较为疲软。当前我国经济仍然承受压力，但是这也将推动各项稳增长对冲政策加速推出，中国经济目前正处于从高速向高质转型阶段，后续动能强劲。并且就中长期而言，随着我国资本市场对外开放程度的提升，将有更多的外资进入A股，目前尚且处于外资大量进入的初级阶段，并且同时A股市场投资者结构也将不断变化，逐渐对标境外成熟资本市场，境内外专业机构投资者长期看将逐渐成为A股的主导力量，A股中长期配置价值凸显，结构性行情可期。
　　配置思路：控制仓位保持耐心，静待政策对冲加码，推荐三个思路
　　配置方面推荐三个思路：1、龙头集中：建议提升各行业中龙头公司的配置比例。2、经济转型的科技方向：包括集成电路、国产软硬件、5G、大数据、高端设备、生物医药等。3、景气触底回升或存在潜在对冲政策利好：光伏风电、半导体、基建、种植业、游戏、汽车。
　　风险提示：宏观经济超预期下降，中美谈判进展低于预期。