广州期货-2020年豆类期货投资策略：艰难险阻道且长，春播秋收尤可期-191215

　　宏观背景：全球经济复苏放缓，美联储转向降息一步到位
　　2019年，全球各大经济体的复苏节奏出现放缓，中美经贸摩擦的负面影响逐渐加深，美国通胀水平并未如联储预期般走强，美联储加息操作改为降息，美元的强势反弹也随之终结。国际油价承压运行于低谷，产油国联合减产挺价；南美巴西、阿根廷货币汇率贬值延续，市场期待新政府带来转机。国内方面，中美经贸磋商几经波折，对经济运行存负面影响，接近年底时，市场有分阶段达成协议至完全缓和的预期。
　　运行态势：宏观稳定，商品市场先弱后强，豆类去库周期
　　从宏观的角度看，今年以来国内的商品价格持续承压，与经济基本面和中美经贸磋商进展有明显的相关性，从豆类商品市场自身的供需结构来看，上半年因供应转向与南美大豆丰产，国内粕类油脂基本承压运行，下半年市场交易逻辑集中在中美贸易摩擦和美国大豆种植面积萎缩。对于需求方而言，非洲猪瘟的持续扩散，大幅影响饲料的需求。
　　策略推荐：厄尔尼诺将偃旗息鼓，供需格局或重归宽松
　　2019年，厄尔尼诺现象强度偏弱，但仍给美国带来过量降雨影响播种，预期明年厄尔尼诺现象将逐渐减弱。假如天气正常，宏观大致平稳，2020年美豆指数将面临南美大豆收获丰产，北美大豆库存重建的局面，上半年原料端供应压力有限，而下半年需求有望好转，值得关注供需匹配间的时间差。