广州期货-铜2020年度视野：阴霾散去，2020年铜价重心上移-191212

　　◆ 2020年铜矿供应紧张已成定局，预计大概率会逐步传导至精炼铜。且目前的整体库存水平处绝对低位，对铜价形成明显的底部支撑，基本面表现偏强。同时，铜具有较强的金融属性，且是全球定价，对宏观的敏感性相较于其他基本金属来说更强。2019年全球制造业PMI下行，叠加中美贸易摩擦升级，导致铜价中枢逐步下滑。就目前而言，中美贸易关系取得新进展，有可能达成阶段性协议，缓解的动力主要是来自于特朗普连任的压力，有利于提升市场的风险偏好；同时，11月中国财新和官方制造业数据均已回到荣枯线上方，欧元区经济也呈现好转迹象，对铜价形成直接利好，但经济企稳反弹的拐点还有待进一步验证，这也将决定铜价上涨的持续性和高度。预计2020年沪铜主力主波动区间46500-52000元/吨。
　　◆操作策略：
　　1、鉴于全球电解铜库存处绝对低位，建议近远合约逢低做扩，较好的时间节点大概率在春节后消费旺季的来临。
　　2、鉴于外围市场中美贸易摩擦、英国脱欧、地缘政治等问题的影响，及国内房地产市场的严控格局，预计2020年铜价上涨高度有限，建议企业考虑52000元/吨附近做卖出套保，或滚动卖出虚值看涨期权，降低库存风险及成本。