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国海证券-固定收益转债双周报:转债市场整体上涨,转股溢价率回落-200809

上传日期:2020-08-10 07:44:00  研报作者:靳毅,张赢  分享者:6565779   收藏研报

【研究报告内容】


  权益市场 报告期内(2020.07.27-2020.08.09),股票市场主要指数均上涨,其中中小板指表现更优。截至 8 月 7 日收盘,上证综指上涨 4.92%,报收 3,354 点;深圳成指上涨 5.51%,报收 13,648 点;创业板指上涨 4.65%,报收 2,750 点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出 3,142.87 亿元,较上期少流出 3,711.32 亿元;北向资金成交净卖出额为 87.06 亿元,较上期少卖出 351.61 亿元。
  细分来看,按照行业分类,报告期内国防军工(15.85%)、有色金属(10.94%)、化工(10.11%)、建筑材料(9.43%)、农林牧渔(8.55%)涨幅居前;房地产(1.56%)、银行(2.06%)、纺织服务(2.13%)、商业贸易(2.36%)、传媒(2.96%)涨幅靠后。
  市场整体估值有所回升,截至 8 月 7 日,全市场 PE(TTM)为 22.25倍。行业估值方面,除采掘、房地产、钢铁、公用事业、建筑材料、建筑装饰、农林牧渔、轻工制造、银行行业的估值水平仍位于 2010年以来 PE 估值的中位数下方,其他行业则抬升至中位数及以上水平。
  转债二级市场 报告期内(2020.07.27-2020.08.09),转债市场整体上涨,但表现不及权益市场。 其中中证转债上涨 3.40%,报收 373点;上证转债上涨 2.68%,报收 329 点;深证转债则上涨 5.05%,报收 273 点。报告期内,转债累计成交额 3,340 亿元,日均成交额334 亿元,较上期有所下降。存量转债方面,截至 08 月 07 日,存量公募可转债共计 288 只,转债总余额约为人民币 4,226.22 亿元。报告期内,个券表现以上涨为主。其中有 253 只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是海容转债、欣旺转债、安 20 转债、同德转债、龙大转债;有 35 只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是麦米转债、乐普转债、众信转债、台华转债、东时转债。
  报告期内,转债市场的纯债溢价率上升,转股溢价率水平下降。截至 2020 年 08 月 07 日,转债市场平均纯债溢价率为 51.98%,上期为 44.97%;平均转股溢价率为 16.94%,上期为 19.06%。行业方面,位居首位的是交通运输(46.54%),国防军工(1.90%)的平均转股溢价率最低。相对而言,大盘券转股溢价率最高,为 20.02%。
  2018 年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018 年、2019 年上市转债的平均转股溢价率分别为 26.51%、12.58%。
  转债一级发行 报告期内, 有 8 只转债发布发行公告, 有 10 只新券上市。 统计转债发行预案,目前有 17 家转债已通过证监会核准但尚未发行,有 3 家已通过发审委审核,合计 20 家,总规模 324.58 亿元。
  基金持仓跟踪 截至 2020 年二季度末,基金持有转债市值 1249.24亿元,环比上涨 13.77%,占转债市场比重为 26.79%,环比提升了5.13%。 基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是浦发转债、光大转债、歌尔转 2;持有市值前三转债分别是浦发转债、光大转债和苏银转债。从 2020/03/31 到 2020/6/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是克来转债(68.00%)、常汽转债(54.86%)、森特转债(54.82% );而下降最多的是新泉转债( -24.80% )、游族转债(-17.59%)、希望转债(-15.49%)。
  风险提示 第一,权益市场走高后大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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