华闻期货-商品研究~晨报-191225

　　【报告摘要】
　　昨日现货市场表现偏弱，螺纹跌幅大于热卷，与盘面一同下跌。钢银库存显示库存出现增加，尤其是建材库存，增幅相对较大。上周我的钢铁数据显示社会库存增5万吨，其中螺纹增6万吨。钢厂库存小幅增加2万吨，其中螺纹库存增4万吨。产量下降14万吨，下降超出市场的预期。表观消费下降33万吨，整体仍处于高位。北方需求总体疲弱，南方也有所下降。期货区间波动，降幅小于现货，基差继续修复。
　　【观点策略】
　　现货偏弱，基差继续向下修复。现货价格仍然比较高，贸易商对冬储总体上持比较谨慎的态度，下游多是按需采购，我们也看到近期现货走势明显弱于期货。当前钢厂生产利润虽有下降，但对于生产仍然有利。目前基差已大幅修复，当前偏高的位置上，需要警惕高位回落的风险。
　　螺纹基差近日回落较高，现货折算后对1月合约已降至200附近，继续向下的空间仍有，但比较有限，前期的基差空单继续持有。
　　【风险点】
　　政策风险、贸易磋商风险等