中信证券-新材料行业面板材料系列专题之五：PET基膜百亿市场，高端应用静待突破-200805

1. P中信证券ET基膜下游应用广泛，在显示领域主要用于背光模组、偏光片、ITO导电膜，此外还有MLCC等领域应用。

2. 根据新材料行业面板材料系列专题之五我们的测算，我国PET基膜市场规模超百亿元。

3. 国内技术水平与国外尚存差距，但部分企业正在加速布局，有望实现高端突破，重点推荐PET基膜百亿市场相关龙头公司长阳科技。

4. ▍PET基膜应用广泛，市场主高端应用静待突破要由美日韩企业主导。

5. PET基膜为光电产业链前端最为重要中信证券的战略材料之一。

6. 在显示领域，PET基膜广泛用于液晶显示模组的各个组件新材料行业面板材料系列专题之五，背光模组中的扩散膜、增亮膜和反射膜，偏光片中的离型膜、保护膜和位相差膜，彩色滤光片中的ITO导电膜等。

7. MLCC中的离型膜也使用PET基PET基膜百亿市场膜作为基础材料。

8. 全球PET基膜基本由国外大公司生产，包括日本的东丽、三菱、东高端应用静待突破洋纺、美国的3M和韩国的SKC等，我国PET基膜市场处于普通膜饱和、高端膜不足的结构性矛盾之中。

9. ▍背光中信证券模组通常需要5张PET基膜，需求量近10亿平米。

10. 通常每个LCD面板背光模组需要用到五张PET膜，包括两张扩散膜新材料行业面板材料系列专题之五、两张增亮膜和一张反射膜。

11. 背光模组的下游领域需求主要来PET基膜百亿市场自电视、显示器和手机。

12. 在终端需求带动下，P高端应用静待突破ET基膜市场持续扩容，我国LCD产线在满产状态下PET基膜需求量近10亿平米。

13. ▍偏光片需要中信证券2张以上PET基膜，需求量超8.5亿平米。

14. 偏光片是显示面板的重要组成新材料行业面板材料系列专题之五部分，由多张膜复合制成。

15. 其中PVA膜是起偏振作用的核心膜材，需要两层TAC膜保护，PET、COP、PMMA都是取代TPET基膜百亿市场AC膜的备选材料。

16. 此外，离型膜和相位差膜都是在P高端应用静待突破ET基膜上涂布制成。

17. 因此每个偏光片中信证券需要2张以上PET基膜。

18. L新材料行业面板材料系列专题之五CD中的偏光片需要上下两层，OLED中的偏光片只需要一层。

19. 我国PET基膜百亿市场LCD及OLED产线在满产状态下偏光片用PET基膜需求量超8.5亿平米。

20. ▍显示面板ITO导电高端应用静待突破膜可用3张PET基膜，需求量超6.8亿平米。

21. IT中信证券O导电膜应用于触摸屏和彩色滤光片，触摸屏需要2张导电膜，彩色滤光片需要1张导电膜。

22. 因此，显示面板里可以使用3张PET新材料行业面板材料系列专题之五基膜。

23. 从产能方面来看，目前我国LCD及OLED产线在满PET基膜百亿市场产状态下ITO用PET基膜需求量超6.8亿平米。

24. ▍MLCC的多层结构每层均需用PET基高端应用静待突破膜，需求量近50亿平米。

25. 由于交替叠合的中信证券制备过程，MLCC的多层结构中每一层都用到了PET基膜。

26. 假设新材料行业面板材料系列专题之五平均单颗MLCC由400层单层堆叠而成，单层MLCC面积为5平方毫米，我们预计国内MLCC用PET基膜需求量约为50亿平方米。

27. ▍风险因素：产能建设不及预期；国产化进度不及预PET基膜百亿市场期；下游需求萎缩；行业竞争加剧。

28. ▍投资策略：PET基膜下游应用广泛，在显示领域主要用于背光模组、偏光片、ITO导电膜，此外还有MLCC等领域高端应用静待突破应用。

29. 根据我们的测算，我国PET中信证券基膜市场规模超百亿元。

30. 国内技术水平与国外尚存差距，但部分企业正在加速布局，有望实现新材料行业面板材料系列专题之五高端突破，重点推荐相关龙头公司长阳科技。